公布2021年经济数据同时“超预期降息”，释放什么信号？

今天可以说是今年中国经济极有“指向意义”的一天。

就在今天，中国2021年全年经济数据与四季度经济数据公布，2021年人口数据同步公布。同样在今天，央行货币政策将重大转变！

经济，人口，货币，三大重要数据指标都在今天扑面而来，大家在眼花缭乱之余，要看懂其中的内在逻辑链和未来机遇！

壹，2021增长8.1%，114万亿GDP从何而来？

去年在两会将经济目标增长定在6%以上时，我当时写文章做了两个预判。

一个预判是，我国2021年经济增长远高于6%，在8&以上。

第二个预判是，国家将经济目标定得这么低，是要进行一些“触动三座大山”的深度改革。

到了今年回看2021，两大预判都成为现实，但也有超出我预期的地方，那就是去年下半年增长趋势“滑得狠了点”，绝大多数人感觉去年下半年生活难熬，不像是十年前经济增长8%以上时过的日子。

今年四季度的经济数据，以及全年数据，其实在三季度数据出来时，只要不出现黑天鹅，就很明确了。

只是当时官方和经济学家还是惯常“保守”，给老百姓传递的信念是“今年经济总量在110万亿以上”。

结果今年数据是114.37万亿，与事先宣传相差“4%”，加上大家感觉“日子难熬”，不免又产生“数据注水”的质疑。

2020年我国的GDP是101.3万亿人民币，按照8.1%的增长率，似乎2021年经济总量在110万亿左右才是真实数据。

我们有两个体系验证114万亿经济总量的真实性。

首先，我国前三季度的经济总量是82.2万亿，而在我国四个季度的GDP比例构成中，一季度比例最低，二三季度接近，四季度比例最高。

历年以来，我国4季度GDP占比一直在28%以上，因此按照82.2万亿/72%来计算，今年经济总量也在114万亿以上。

从四季度经济数据可以看出，我国四季度经济增长率只有4%是一个很危险的增长率。

但是我们有一个没有“大举宣传”的数据，那就是四季度经济总量超过32万亿人民币。

四季度的人民币平均汇率升破6.4，所以去年四季度，是历史上单季度GDP首次突破5亿美元，这是重要历史节点。

美国的GDP季度差别不大，但也是四季度最高，但是2021年美国GDP接近23万亿美元，其中四季度GDP在6亿美元左右。

因此许多人只注意到我国2021年GDP达到了美国的78%，但其实更惊人的数据是四季度GDP达到美国的88%。

如果说我国GDP整体超过美国还需要6~8年的话，那么四季度单季度成为世界第一只需要4~5年。

正因为我们四季度GDP体量更大，也更接近全球天花板，所以我们未来要习惯四季度的经济增长在全年“不太好看”。

明白了四季度GDP与全年GDP和美国的“无限接近”，但还是有些小伙伴不明白为什么2020年GDP101.3万亿，增长8.1%，到了2021年，就是114.37万亿呢？

这里面就要理解“价格因素”了。经济总量的名义增长包含“实际增长+价格增长”。这个8.1%是实际增长率。

在我国十几年前经济高速增长期，实际增长10%以上的时候，名义增长经常在15%以上，当时的感觉是“通胀很厉害”，08年那几年，CPI高涨，导致名义GDP增幅很大。

2021年是很奇葩的一年，消费价格指数CPI只有0.9%，这在过去二三十年都是极为罕见的，可以说，CPI历史首次对GDP的价格因素几乎没有影响。

但2021年同样的奇葩数据还有，生产价格指数PPI下半年多月超过10%，全年平均也高达8.1%，这在过去三十年也绝无仅有。

GDP的名义增长率与实际增长率换算很复杂，但我找到了一个“不正确”但是数据极为接近的简易公式：名义增长率=实际增长率+（CPI+PPI）/2.

按照这个公式，名义增长率=8.1%+（0.9%+8.1%）/2=8.1%+4.5%=12.6%.

2020年101.3万亿的经济总量，按照12.6%的增长，数据就在114万亿左右了。

所以通过四季度经济占比，与民意GDP建议推算法，都能得出我国2021年GDP总量在114万亿以上。

贰，经济一枝独秀，为何降息？

2021年随着新冠疫情的全球肆虐，许多国家经济困难局面甚至难于2020年。

原因是两方面，一方面2020年疫情初期，许多国家通过放水对冲疫情的经济冲击，让经济保持表面的“平稳”。

到了2021年，除了美国，其他国家放水难以为继，疫情的“经济冲击”常态化，所以2021年经济复苏“遥遥无期”。

另外以“越南”，韩国，新加坡为代表的2020年抗疫优等生，2021年在德尔塔突袭之下，纷纷失守。2021年疫情对这些“2020年抗疫优等生”冲击超过2020年，2021年越南和印度的GDP，都远低于年初预期。

虽然不愿意承认，但在德尔塔与奥密克戎联手绞杀下，2021的国外经济，是一个比烂的世界。

在全球比烂的大背景下，我国8.1%的经济增长，0.9%的低通胀，超过20%的外贸增长，7%左右的兑美元汇率升值，这“四大经济指标”堪称亮眼，全球一枝独秀。

可也是在今天，央行宣布MLF利率降低10个基点，被市场解读为“超预期降息”。

我国2021年经济数据增长全球第一，风景独好，为什么此时要“超预期降息”？这种“放水”不是经济不行才要服用的药么？

要理解这次没有上热搜的“低调降息”，我们先要明白什么是“MLF利率”。

这是央行的一个“政策利率”手段，并不是我们过去常见的“基准利率”升降。

往往基准利率的升降，会给所有老百姓很直观的“放水收水”感觉。

MLF是很复杂的金融操作，为了大家通俗理解，我还是选择大家惯常认知的货币政策就是“水池放水”。

过去我们常见的“基准利率下降”，是央行降低了“货币水池”的放水门槛，让市面上所有银行从“货币水池”放水更容易，老百姓直观的感觉“获得贷款的成本降低”。

可是所有银行的“货币水池”不是与生俱来的，是需要人民银行往里面“注水”的。

所以央行调低MLF10个基点，等于是降低了往水池“注水”的成本，那么也会最终传导向“放水环节”，从而达到不降低“基准利率”，照样实现降息防水的效果。

在去年12月初，我写央行“降准”的那篇经济文里，我已经预判了今年上半年我们会有“更多的放水政策”，而且只有上半年是“放水黄金周期”。

既然预判了今天央行一定会“降息”，又为什么说超预期呢？

因为原本市场预测“降息”可以每次5个基点，“小步慢走”，央行这次一次就降10个基点，就“超过绝大多数人预期”了。

我们通过对比才能明白MLF降低10个基点是多大的政策利好。

我们普遍都感觉2020年疫情严重，但日子并不难熬，相反2021年下半年日子很难过，为什么？

因为和美国以及全球其他国家“无底线放水”不同，我们过去两年没有“降低基准利率”。

可是在2020年疫情最严重的2月和4月，MLF分别降低了10个和20个基点，2020年，就是依靠这30个基点的降息，全年大家都在较宽松的货币里熬了过来。

2021年为什么那么难熬，就是从2020年4月开始，接下来的一年半，无论多么严峻的经济形势，我们的货币闸门一直是“严格守住”的。

去年我国在货币严控的情况下，获得了8%以上的增长，20%以上的外贸增长又让我们汇率升值7%，外汇储备也不断增加，这些都为今年“降息”储存了力量。

我认为这次“降息”一点也不超预期，因为这是和“美国货币政策”联动的结果。

美国去年10月，11月通胀连续升破6%之后，已经启动“缩债”，原本的节奏是2022年6月完成缩债，7月开始“加息”。

如果我们的“降息”，直接对冲美国的“加息”，这是很大的经济冲击，所以我们国内降息的黄金周期原本是今年上半年。

因为有半年周期，足够我们每次5基点的“小步慢走”。

可是美国的通胀太变态，12月数据超过7%临界点，而且看不到降低的苗头，那么美国“缩债比例”必须提升，加息收水的“时间”也被提前到3~4月。

我国“降息降准”的货币宽松空间，就剩下一季度，所以这次一次性就把10个基点都降低了。

这次降息，至少能够确保今年大家的日子，比去年更好过一些。

叁，经济与人口“危机”显现，破局关键是什么？

就在刚刚过去的半个月，尽管国家经济数据没有公布，但网上一直有比较负面的“经济预期”。

有许多经济学家，包括境外机构，判断我国去年四季度经济增长跌破4%，今年经济增长很难保5%。

季度破4%，年度5%，即便是在宣传“高质量发展重于高增量发展”的今天，也是打破“全民经济信心”的重大指标。

这次在公布去年四季度经济增长，在超大体量，去年超6%的高增长基数下，守住4%，也就守住了大家的“信心底线”。

在守住经济信心底线之后，降息10个基点，是给大家“更好的经济预期”。

去年12月的国家经济会议上，首次提出我国经济面临“需求收缩”，“供给冲击”，“预期转弱”三重压力冲击。

在三重压力下，我国2022年还要实现5%以上的增长，破局之道到底在哪里？

有三重压力，我们就一一拆解。

首先是“需求收缩”，这一方面体现在国内的消费在“散发疫情”持续，全民收入增长乏力，充分就业都面临压力的背景下，国内需要想要飙升很难。

去年的“国际需求”是历史之最，可是奥密克戎背景下，欧美和东南亚印度，都选择无视生命重启经济。

去年下半年，世界各国都展现出只要“不惜命”，经济和产能复苏的势头比我们还强，所以今年的“外贸需求”即便不是负增长也是低增长，去年20%以上的高增长，真的回不去了。

内外需同时不振，要解决“需求收缩”，不是短期或者一两个政策可以扭转的。

第二个压力是“供给冲击”，我们因为边境口岸的严防死守，让我们国内的产业链保护做的全球第一，因此我们过去两年感受的“供应链冲击”减小。

可是从“官方未确认”但是很可能的渠道显示，宁波疫情，是因为大型集团与越南有“零部件往来”，禹州疫情，是因为“陶瓷公司”与东南亚有原材料往来。

这次北京的首发病例，初步判断是“银行国际部员工”收取了国际邮件，目前在加拿大转经美国的邮件表面和邮件内“文件纸张”上都有奥密克戎病毒。

还有最近几个省市都公布“境外水果”携带新冠病毒，导致跨地区感染的案例。

除非我国在今年变成孤岛，否则你人员交流停了，“国际文件”总要收吧？就算我国制造业门类齐全，可是原始生产资料总要进口吧，国际肉类，水果也是我国食品及营养安全的重要部分，也不能“一刀切”吧？

所以只要国际邮件，国际原材料，零部件的需求存在，“供给冲击”就会一直存在，这与国际疫情发展息息相关，也不是我们能短期扭转的。

第三重压力是过去没有提到，也被一些人“看轻”的预期转弱！

预期转弱的另一个表达就是“失去信心”。我们国人特别强调唯物主义，因此认为经济发展去“维护信心”，这不是唯心主义么？

谈“预期转弱”，是不是有点“虚头巴脑”？

当今中国，经济破局的首要出路，甚至唯一出路，就是扭转“预期转弱”。

大家都低估了这四个字对我国经济社会发展的强大冲击力。

大家都知道经济增长依靠投资，消费，净出口三方面组成。

2022年的“净出口”不是预期转弱的问题，而是前文提到，其他国家都躺平不要命保产能之后，今年的外贸增长弱都不是“预期”，而一定是“客观规律”下的“客观事实”。

那么经济增长动力引擎就剩下“投资”和“消费”，而支撑投资和消费的，都是“经济信心”，是对未来“经济向好的预期”。

去年十二月的经济会议上，强调地方可以开启“超前基建投资”，因此许多人判断，今年地方政府为主角的“基建投资”会成为经济增长第一动力。

但大家却忽略了，去年十二月经济会议上，居然第一次“严肃强调地方主政者的经济纪律”，要求地方执政者“遵守经济规律”，严控债务增加，有极为严厉的考核措施。

严控债务，“遵守经济规律”显然和“超前基建投资”是对冲关系，所以我预判今年只有国家层面，战略层面推动的“超前基建投资”，才会落地。

地方主政官员，在“超前基建”锦上添花，和“增加债务，不尊重经济规律”问责丢官的“权衡”下，地方政府主导的“基建”不会成为增长主力。

所以今年“投资”要增长，就必须是企业等经营主体“对经济有相好的预期”，才会进行投资或者科研投入，创造增长。

如果绝大多数企业都选择“寒冬将至，收缩保命”，那“投资增量”真的就没了。

“消费的增长”，同样也是和经济预期息息相关。去年国家严打房地产，消费依旧低迷，至少戳破了过去互联网上一直在争论的一个观点，那就是“国家严打房价，老百姓才会更多的消费。”

事实证明，严控房地产，把龙头几乎逼得破产，确实可以起到预防系统金融风险的好处，但是对老百姓的消费，毫无刺激作用。

去年以来，在楼市被严打之后，绝大多数人因为对“经济前景预期转弱”，更严的捂紧钱包，导致消费下滑。

今年在疫情继续存在的背景下，我们不指望“消费”承担增长主力，但是要做到消费不拖后腿，解决全民的“预期转弱”是当务之急。

更重要的是，三重压力里，需求收缩，供给冲击都是需要长期努力与政策组合才能应对的。

只有“预期转弱”，是可以“短期通过政策组合来扭转”，并且越早扭转，越能从经济的“裹脚布”，转变成经济的“翅膀”。

所以“预期转弱”的问题，必须在一季度通过“降息降准”以及两会期间的一系列民生措施，国家战略级大基建等快速扭转解决！

除了经济下行的风险，今天所有人讨论最多的还有“人口危机”。2021年人口净增长只有48万，按照趋势，2022年就是我国的“人口拐点”提前到来。

近期大家在网上能够看到“人口崩溃就要亡国灭种或者经济崩溃”或者“人口减少才能避免自动化人工智能时代全民失业”两种观点的激烈碰撞。

这种碰撞说明国内民众对“是否需要刺激生育”还存在很大的争议。在大争议背景下，估计能够落地的“经济刺激生育”政策短期很难落地。

在没有“经济刺激生育”的背景下，如何缓解“人口拐点”和老龄化社会提前到来呢？

解决这一问题的关键依旧是扭转“预期转弱”。在大规模刺激生育不可能出现的当下，唯一的方法，是增加“常规生育”。

常规生育低迷的最大原因，是对“经济前景比较悲观”，扭转了预期，让全民有更好的经济预期，常规生育一定能增加，人口拐点也会后延。

用“政策组合”，在一个季度内扭转“预期减弱”，也是为暂时无解的人口争议赢得“解决的缓冲期”。

我判断今天的10基点降息，能够让绝大多数企业和民众过一个祥和宽松的春节。

然后在两会结束的三月中旬，会有新一轮的“宽松举措”叠加其他两会利好，成功扭转“预期转弱”的问题。

扭转“预期转弱”，需要国家的政策组合，也需要地方政府，媒体及网络舆论，和我们每一个人，去构建对“今年经济向好”的信心。

这不是自我催眠，是解决今年经济问题，人口问题的破局秘钥！

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