云石：美国通胀控制已近极点，中美台海博弈或将提前爆发

作者：云石

本文转载自：云石（ID:yunshi911）

现在市场都预判美联储会在5月加息50个基点甚至美联储主席鲍威尔也这么说。当然，大家都知道，这是美联储的预期管理操作，但从美国3月创下近40年新高的CPI数据——8.5%来看，加息也确实是势在必行。如果再考虑到加息缩表，刺破海外资产泡沫，进行全球收割的传统套路来看，高频大幅的加息更是理所应当。

那么，这一轮加息真的能拯救美国吗？恐怕真的未必。

所谓加息拯救美国，有几个基本逻辑。首当其冲的，就是加息对海外的冲击，必须要远要大于美国。毕竟加息缩表导致经济危机，这个伤害是全球性的——不光海外，美国自己也得入坑。所以如果最后闹得对美国的冲击比海外还大，别人还没趴下，美国自己就先趴了，那就不是收割全球，而是2008金融海啸了——而这一次，可没有中国的4万亿来帮美国接盘！

那么，怎么才能确保别人比自己跌的惨？这个就很考验白宫和美联储的水平了。虽然技术上，美国可以操作的方式有很多，但核心就一个：在维持自家经济正常运转的同时，把通胀给控制住。只有做到这一点，美国加息才能够如预期般进行，达到带崩别人，然后抄底收割全球的目的。

所以，控制通胀，或者说能否平稳的控通胀，就成为美国这一次加息缩表能否成功的关键所在。

很多人认识不到这一点，觉得通胀嘛，涨点就涨点呗，吃喝拉撒能花的了多少钱？何况美国人均6万刀的GDP，美联储又可以自己印钱借给财政部发给老百姓；再加上美国粮食和能源自主，所以有什么好担心的？再说了，现在美国经济复苏强劲，失业率降到3.6%——跟疫情前差不多了，大家都有工作有薪水，就算通胀来了，也不至于一下就上街造反吧！

这个理解，听上去似乎是那么回事。但如果仔细琢磨的话，其实就会发现非常浅薄。

首先，现在美国经济复苏态势确实不错，失业率也很低。但这个失业率背后，有问题：

根据美国公布的2月份数据，离职人数高达440万人，在历史最高的附近徘徊。

为什么有这么多人离职，主要还是工资太低了。

2月美国工资增长是5.1%，而当月美国官方公布的CPI是7.9%，所以工资增长是低于CPI涨幅的。

而且，全球公认，美国的CPI数据被多次调整权重，失真率较高，所以真实CPI，实际上远高于官方数据。同时，典型房屋增长大都超过20%以上。房租的增长也有15%以上。

上述数据意味着什么？意味着普通美国人的实际消费能力在严重下降。虽然工作岗位很多（2月全美职位缺口超过1100万），但工资水平非常低，所以大家离职率才这么高。

按照正常逻辑，既然用工需求远大于求职需求，那应该企业主会调高工资才对嘛！

但实际上并没有。

为什么没有？因为过去一年多里，作为生产者物价的PPI涨幅，远高于作为消费者物价的CPI涨幅。这也就是说，美国企业购买的原物料涨价，大大猛于商品售价——老板利润越来越薄，怎么给你员工涨工资？

低工资，高通胀是很危险的。低工资意味着消费不足，PPI高涨意味着生产成本增加，一旦生产商撑不住涨价，PPI传导到CPI，大众消费品涨价又会迅速压制消费，届时生产企业肯定会撑不下去，降薪裁员。而降薪裁员又会进一步打击消费，形成恶性循环。

所以，现在的美国经济，看似强势复苏，欣欣向荣；但实际上是烈火烹油，根本不可持续。

而最关键的是，还有引爆金融风险的可能。你说通胀不至于把美国人逼造反，且不说这个结论是否正确（毕竟零元购现在也很常见——即便是经济复苏大环境下也是如此），就算美国是全球最大粮食生产国，可以通过发食品券给民众填肚子，但金融风险却避免不了——美股、美债泡沫惊天，房市过去两年也大幅上涨，一旦通胀推动下的经济复苏不可持续迹象显露，市场信心顷刻间就会崩塌，然后就是经济危机和金融海啸。

那怎么挽救？常规操作是降息、扩表、发钱，刺激经济——正如过去十多年，尤其是疫情这两年做的那样。

但现在美国明显已经玩不动了。所以只能够缩水——既压低通胀的同时，又刺破各国资产泡沫，收割全球。收割全球是用通过廉价抄底全球优质资产，对冲美股泡沫，抹平债务风险；压低通胀，则是为了避免自己这种不可持续的虚假繁荣，因为通胀的飙升过快显露颓势，给自己加息缩表收割全球争取更多时间，免得人家还没爆自己就先爆了。

但这里面有一个尺度平衡的问题。既加息缩表，必须尽可能的压低通胀的同时，又不把自己的经济给压垮——至少不能在别人先垮前让自己垮掉。如果这个尺度平衡没把握好，加息缩表先把自己经济压垮了，那就不是收割全球，而是日本人了。

所以，这一次美国也是在走钢丝。玩的就是心跳。这也是预期管理被美联储抬到如此之高地位的原因——这种既要又要还要，实在太难了。离了鲍威尔高超的嘴炮忽悠大法，完全hold不住啊！

但问题是，美联储真的能够如愿吗？

这一点，云石君是不看好的。原因很简单，这一次的通货膨胀，实际上不单单是金融问题，更是供求关系反转。

过去十几年，我们通常把通胀归咎于货币超发——而事实也确实如此。2008年以来，美联储疯狂放水，并带动全球央行纷纷扩大货币供应。当货币的供应大增，那自然反应到经济中就是物价上涨。

这一点，在疫情这两年达到了顶峰。

但现在，情况则不一样。虽然过去十几年全球货币超发严重，但全球大宗商品价格却一直被人为压低。资源价格的长期低迷，使得资源生产者没有动力去扩充产能，疫情又大幅破坏了生产体系和供应链，这就导致近两年的疫情后的全球经济复苏过程中，大宗商品的供应紧缺——而疫情对供应链的破坏，更放大了这种紧缺。

这一点，炒期货的一定感受明显。自打金融海啸后，全球大宗商品价格就一直颓靡，直到近两年，才突然飙升——这背后的原因，绝不仅仅是疫情后的美联储放水，更深层的原因，其实还是供需失衡。

你美联储可以加息缩表来回收流动性。但问题是，过去十几年的疯狂大放水，这绝不是一下就能收回来的——不管世界经济承受不承受得了，反正美国现在受不了。而大宗商品价格高是长期性的——就算现在资源商愿意扩产，产能大规模上来也要一个过程。

何况，现在资源方也不愿意扩产。

俄乌冲突爆发后，美国要求海湾国家扩充原油产能，但结果大家也都知道了，沙特根本不接拜登电话。为了扩产，拜登甚至连伊朗和委内瑞拉都求上了，结果在俄罗斯（也可能包括中国）的协调下，后来也没了下文。

之所以如此，其实也是美国自作自受。一方面，美国操纵大宗商品低价这么多年，把各资源国也搞的很难受，现在好不容易来了波牛市，哪个资源国不愿意多赚点钱？

另一方面，美国，尤其是民主党政府，这些年到处推销什么普世价值，搞什么政治正确，拿着自由民主人权的大棒到处敲打所谓的威权国家。而资源国，尤其是石油出口国基本上都是美国口中的所谓威权国家，自然都对美国这一套倒尽了胃口。

伊朗和委内瑞拉这些被美国挂到邪恶国家名单里的就不说了，俄罗斯现在就更不用说；就连沙特这种盟友，人家一封建王权国，本来就对美国推广普世价值极为反感，结果人家王储杀个反对派屁大点事，还被美国揪出来一顿锤。好不容易特朗普在位时，王储交了一大笔保护费，以为把这事儿揭过去了。没想到拜登上台后居然翻脸不认账，还揪着这个逼逼叨叨，甚至去年底沙利文去见沙特王储时，还拿着这个当面喷人家——你说人家王储冒不冒火？

如果仅仅是要钱，沙特国王和王储没准还可以忍。可拜登这种搞法，简直就是要人家的命——所以沙特这次不鸟美国，也就不足为奇。

不仅不鸟美国，还要趁它病造它反！

现在这形势，大家也都看明白了：

以前大家被迫把资源用美元计价结算——这不仅要交铸币税，要被美国周期性收割，而且也意味着自己身家性命被美国系在手里；如果不服从，想维护自己国家利益，那就直接被美国制裁，被排除在美国主导的全球化经济秩序之外。

这种状况，别说俄罗斯、伊朗、委内瑞拉，其实就是沙特这些盟国，也是很有意见的。只不过以前美国实力强大，不仅有金融霸权，军事霸权，还手握全球最主要的消费市场，手握全球化经济秩序的主导权。所以这些资源国只有两条路——要么被迫屈从，忍受美国盘剥；要么就是直接被美国制裁，不能参与全球化经济秩序，守着金饭碗要饭。

而现在，情况变了。美国明显实力衰落，明显已经hold不住场子——它不仅无力主导全球化秩序，本身消费市场也不再是全球最大（中国已经和它一个量级），而且由于跟中国和俄罗斯双双闹翻，这两个大佬顶在前面，美国也没多少余力去管其他地方的秩序，所以别说俄罗斯自身，就是沙特这些小国，现在也不太怕美国来收拾自己。

而且，最关键的是，美国现在经济遇到了大麻烦，必然要收割全球来续命——这意味着资源国如果这时候扩产能帮美国续命，等于是给美国收割自己创造条件。而且这一波收割完后，鉴于美国的问题是体制性的，很难解除，未来还会继续大放水，继续美元潮汐——这意味着未来还要继续交铸币税，继续被收割。

谁都不是棒槌，谁都不想无休无止的被人宰。何况美国的欺凌，不光体现在经济收割，还有政治方面的压迫，所以这就更让人愤怒。搁以前，美国实力强大，其他国家要么被迫隐忍，要么就是受穷孤立。而现在，明显美国不行了——而且如果这一次它玩砸了，接下来会更惨，更无力主导全球秩序。

这对资源国来说，诱惑是巨大的！

何况现在中国也已经起来了。

中国崛起对资源国的战略意义有两个：

首先，它的存在，本身就牵制了美国的主要国家资源——这意味着美国没有太多的精力去顾及其他地区。那些怕被美国军事报复的国家，现在拒绝美国的底气就强了许多——这种趋势在美国阿富汗撤军之后明显加强。

其次，以前美国是全球最大消费市场，西方+日韩更是占据了全球消费市场的绝大多数。他们挟市场号令天下，谁不听话，谁就不许把资源卖给自己——甚至第三方国家想把商品卖进美系市场，也不能使用这些国家的资源。

这就没法玩了。资源卖不出去就是废品。所以资源国要想把资源变现，只能听美国摆布。现在既然中国已经崛起为跟美国等量齐观的消费市场——而且未来还有更大发展趋势，那么资源国也就有了筹码，可以在一定程度上，无视美国的经济威胁。

消费与生产主导关系的反转，美国全球控制力的衰落，以及中国全方位的崛起，这三大因素，已经在一定程度上，逆转了资源国面对美国时的弱势地位，给了他们造反的底气。而这次美国巨大经济风险的迫近，以及其收割全球的急切需要，更推动了资源国反抗时机的成熟。

所以俄罗斯首先掀了桌子，西方拿金融制裁俄罗斯，结果俄罗斯直接凭借自身资源搞起了天然气卢布，反而把美元和欧元与当下的硬通货——资源脱钩。然后沙特也开始忤逆拜登——不仅不鸟他的增产诉求，而且还传出要跟中国搞石油交易人民币计价结算。

而西方的骚操作，更是加速了资源国的反水。对俄罗斯的疯狂制裁，冻结其外汇储备，甚至没收俄籍富豪的财富，这对非西方国家，尤其是所谓威权国家，以及他们的精英阶层来说简直就是晴天霹雳。这一下，不管是出于国家利益，还是私人利益，大家都产生了分散投资，鸡蛋不放在一个篮子里的避险诉求。

当资源与美元（以及欧元等西方货币）脱钩，这意味着美元的基石松动，也意味着通过美元潮汐收割全球的能力被严重削弱——大家不再需要用美元交易，自然也就没有了大量囤积美元和购买美债的需求。相应的，美国用美元潮汐收割全球的能力也就被削弱。

这是对美国接下来收割全球的影响。而最直接的影响就是，当美元在全球大宗商品交易中的市场份额下降，这意味着美元能购买到的商品总和减少，这又反向推升了美元计价商品的通胀。

同时，俄罗斯玩资源卢布的操作，也在某种程度上打造出了两个不同的大宗商品市场——由于西方限制俄罗斯资源出口，这使得俄罗斯资源对中印等友好国家的出口大增——这些资源不仅不需要经过美元，甚至还有可能获得相对折价。而其他资源国（比如沙特）如果接下来采用这种模式——哪怕是部分的，也都意味着对美元计价的部分规避。

这就很麻烦了。大宗商品供求关系的扭曲和错配；对于资源国来说，这在长期层面，迎合了他们避险的诉求；短期层面，迎合了他们规避美元潮汐的需要。对于西方之外的工业出口国——比如中印来说，这等于帮他们部分规避了美元计价的大宗商品的飙涨，压制了通胀；而对于西方阵营来说，由于他们无法用俄罗斯资源，甚至还有可能面临其他资源国的戒备（毕竟用美元怕被收割，用欧元日元又怕过度贬值），所以美系阵营依然停留在美元计价的传统框架内，就很难规避大宗商品涨价带来的通胀飙升。

总而言之，美国这次搞不定外部资源国，甚至美国一系列骚操作，还进一步扭曲了大宗商品的供求关系，加剧了全球通胀——尤其是美系世界通胀。

那么，外部资源国搞不定，搞定内部也行啊——毕竟美国本身就是资源大国，内部增产不就行了？

对不起，内部的资源扩产，拜登也搞不定。

美国跟中国不一样，中国资源是国有的，开采资源的生产方也是国有企业，甚至连下游的资源应用方，很大部分也是国企。所以中国要控煤炭价格，不说能完全控制住吧，但效果还是很明显的。

但美国就不同了。美国是资本主义国家，没有哪条法律或者规定，要求他们一定要扩充产能，一定要限价销售。所有的市场决策，全凭油气资本自己定夺。

而这一次，美国油气资本，似乎是铁了心的不打算扩产。甚至页岩油生产商都喊出了油价200美元都不扩产的口号。

之所以如此，有三方面原因：

第一，美国油气资本不是国企，美国也不是政治权力主导的中央集权制国家，所以油气资本不需要讲政治，也不需要承担什么乱七八糟的社会责任。油价高？那正好多赚钱嘛不是？

第二，现在傻子都知道美国乃至全球经济已经站在了悬崖边，接下来很有可能就是经济危机和大萧条。这时候扩产，现有的油井扩大点产量还好说；如果要新增产能，不光投入巨大，从决策到产能扩张实现，一般需要两三年时间，到时候十有八九经济就已经崩了——那自己扩出来的产能找谁接盘？油价大跌，需求萎缩，自己前期投入巨资的产能建设岂不是赔个底掉？

第三，美国油气资本从来就是跟共和党捆绑的。民主党这帮孙子天天喊新能源、碳中和，油气资本早就看他们不爽了。所以这帮货早点滚蛋最好。现在中期选举就要来了，拜登形势不妙，共和党很有可能获胜。这个节骨眼要是扩产，那搁现在就是帮民主党赢中期选举；搁两年后就是帮拜登连任——这油气资本不是自己给自己找不痛快么？所以还不如不扩产，让拜登和民主党输掉底裤，然后换共和党和特朗普卷土重来！

这就是我认为美联储加息很难抑制通胀的逻辑所在。这一轮全球通胀，不仅是因为美元超发，更是因为大宗商品的供需扭曲和失衡——而到现在这个阶段，后者的因素已经明显比前者更大。白宫无法解决供应问题，光靠美联储货币政策来限制需求，这根本就是头疼医脚，搞错了方向。

当然，白宫和美联储也知道这一点。但他们也没办法。拜登搞不定俄罗斯，搞不定沙特，搞不定伊朗委内瑞拉，甚至搞不定自家油气生产商，那它除了在需求方面动脑筋，搞搞加息缩表，也实在是没有办法了。

只不过，加息缩表本质上是通过压制需求来缓解通胀。以美国现下的金融状况，这个过程中肯定会出现需求萎缩——经济衰退——信心崩盘——金融海啸——经济危机的传导。所以这对美联储的微操提出了极高的要求，尽量通过预期管理，在压低通胀的同时，延缓信心崩盘这个D day的到来，给自己收割全球争取更多准备时间。

从现在来看，美联储的预期管理，或者说是微操，还是比较成功的，基本上全球金融市场，都被其不同程度的引导。

但微操再精妙，毕竟只是术。美国现在的问题是大势不对。而且由于美国本身金融状况已经极度危险，所以这种术的成功，作用也是有限的——它可以争取一点时间，但争取不了太多——而留给美国的时间已经不多。

所以，接下来，美国势必在全球进一步挑起争端——老子自己的时间拖不了，但老子可以把对手的爆仓时间提前嘛。反正现在大家都是耗，就看谁先耗不起先倒，而谁先倒，谁就只有被割。只要你们先倒了，那老子再爆也无所谓了——因为到那时，就再不是自己干自己，而是割别人的肉补自己的疮！

现在欧洲已经沦为待宰羔羊，日本也正被摆上案台。只不过，欧洲的沦陷，也伴随着俄罗斯的掀桌子——资源卢布的异军突起，以及其在全球范围内的连锁反应，直接进一步压缩了美国本就不多的转圜空间。所以对中国挑事，在所难免。

当然，在针对中国方面，现在的美国已经成功了一小部分。对咖啡人和精神买办的意识形态渗透，直接导致了国际一线城市的疫情全面爆发——这种中心突破，重创了中国的消费和生产，迫使官方提前释放部分政策储备，并催发人民币来了一波小幅的快速升值。

不过这还不够。毕竟中国之前把经济底盘扎的太牢，政策储备也狠充分。而且这次疫情虽然严重，但最终还是被控制在了国际一线这一隅，并没有扩散全国——这意味着中央突破虽然得逞，但四面开花却没有实现。所以从最终效果看，虽然成果颇丰，但并没有伤及中国根本，也不足以把中国经济全面引爆。

那么，接下来，台海挑事估计就在所难免了。而且鉴于留给美国的时间已经不多，台海这出戏（可能还配合有半岛），很可能马上就要出场。这一仗，如果美国斗赢了，那就是中国被割——届时美国不仅可以拿到足够的肉回血，也会因为打垮了最大，也是唯一的战略竞争者，而重回世界之巅。

而如果没有实现借台海争端逼中国破功的目的，那美国也拖不起了，加息缩表很快就会引发经济自爆——虽然欧日韩这帮小弟会舍身侍主，但光它们的分量，恐怕还不足以填饱美国的肚子。而且这种美系内卷，本身也意味着西方阵营的整体消耗。果真如此，在经济危机爆发后的全球秩序重新洗牌中，更弱的美国，和更衰且更离心的盟友，在面对更强势的中国，以及以它为首的，希望打破美国霸凌格局的第三世界资源国、生产国时，恐怕就难以游刃有余。而新的秩序中，美国，以及它的狗腿子，其话语权和份量，和现在恐怕就不可同日而语了！

总而言之，中美台海博弈已箭在弦上，而这场博弈，很有可能就是这场全球百年未有之大变局的最大节点。台海战争会不会提前引爆，中国能否迫退美国图谋，将成为这一场世纪变局的关键胜负手！

决战，即将到来！

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云石：美国通胀控制已近极点，中美台海博弈或将提前爆发

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