加息考验世界，缩表考验美国？

考验美国的时候到了，美联储从6月份开始要正式进行缩表，这个事情其实不比加息的影响小，但是很多人都没那么关注，主要是因为它看起来不像加息的影响那么广泛，实际上这么说吧，加息影响更大的是全世界，而缩表，影响更大的是美国国内，会直接对美债和美股产生重大影响，因为缩表在资金层面的影响，更加直接。

美联储计划于6月1日正式开启缩表，每月总计减持475亿美元美国国债和mbs(抵押贷款支持证券)，并将在3个月后提高缩表上限至每月950亿美元。

实际上相对于加息，美联储在缩表上也显得更加谨慎。三月份的第一次加息是25个基点，到五月第二次加息，就直接开始加50个基点。而缩表计划，则是从减半开始，并给了三个月的缓冲期，才逐步进入到预定的缩表规模上。

这里面主要原因就是美债市场，现在比较脆弱，美联储缩表，对于它手上所持有的大部分债券而言，最主要的操作，还是要在市场上抛售套现，然后回收这部分流动性。这里面减少的每一分钱，都不会再回到市场产生流动性了。

而加息，相对来说是提高资金的成本，客观上也会收缩流动性，但是比起缩表来，流动性的减少是间接的。虽然美联储缩表规模并不大，现在只有每月475亿美元，后面的计划最高也只到950亿美元。但是它难就难在，这部分钱需要市场来承接，而市场原本是个平衡状态，现在突然增加的卖盘，有没有新来的资金接盘呢？

这就考验到市场的信心了。现在十年期美债的收益率，大致在3%附近震荡。

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之前就有这样的情况，只要这个收益率超过3%，对应的美股就会发生暴跌。这里面的原因，就在于美债市场是全球的资金大本营，大家以美债为锚，给资金加杠杆。

所以美债价格下跌，收益率上升，会给所有的资金立即带来压力。实际上这种资金压力，据我推测，很可能是会直接触发美股资金的预警或者自动止损，导致只要美债收益率一涨，美股就随之大跌。

那么现在美联储缩表，在市场上抛售美债，市场信心怎么样，有没有足够的资金来接盘呢？

资金是够够的，但是接不接盘，可就真有点不好说了。美联储隔夜逆回购icon规模，一年多前，几乎是零，最近已经突破了2万亿美元的规模，创下了新的历史记录。

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这说明全球回流的美元规模足够大，但是这些钱都趴着不动，既不参与美股，也不买美债，宁可每天吃隔夜逆回购的利息。

这些钱不接盘，美联储的紧缩，加息+缩表恐怕玩不转。缩表可能使美债价格大跌，美债收益率快速上涨，又有可能把美股带崩，美股崩盘，美联储就得下场救市，救市了还紧缩个啥。

这不就成了个死循环了吗？