银行理财「铁幕」降落

一旦存、贷、汇被全面打通，银行怎么办呢。决策层无法接受国民对互联网平台的信任，超过国有金融机构，这也是防止资本无序扩张的一部分。互联网平台的信任力必须被遏制。这是大势，也是宿命。

作者：董云峰

银行理财的“铁幕”降落了。

面对数字化浪潮席卷与财富管理大爆发，银行理财还是选择了紧闭大门，走自力更生之路。

这些年，在互联网平台的冲击下，“汇”基本失守、“贷”局部失控，唯有“存”还算牢固。银行业不能继续败退了。

从来就不仅仅是金融问题。

5月27日，银保监会公布《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，明确规定未经金融监督管理部门许可，任何非金融机构和个人不得代理销售理财产品。

这与2018年公布的《商业银行理财业务监督管理办法》一脉相承：商业银行只能通过本行渠道（含营业网点和电子渠道）销售理财产品，或者通过其他银行业金融机构代理销售理财产品。

互联网平台染指银行理财的念想就这样被掐掉了。在未来相当长一段时间里，支付宝、微信（理财通）、京东金融等将无缘销售银行理财产品，包括银行与新兴理财公司发行的一切理财产品。

据银行业理财登记托管中心发布的《中国理财市场2021年一季度报告》，截至3月末，理财市场规模达到25.03万亿元，同比增长7.02%。

而在今年初，银保监会、央行联合印发《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》，正式叫停了第三方互联网存款。

这意味着，银保监会基本堵死了互联网平台的财富管理野心，后者只能寄希望于公募基金与券商资管等证监体系的金融机构了。

基于银行体系的特殊性与敏感性，银保监会的审慎有其合理性。一直以来，就连券商、基金等非银机构都没有机会代销银行存款和银行理财，哪里轮得到互联网平台呢。

一个原本被互联网平台强行突破的口子被堵上了。

过去十年来，互联网平台通过第三方支付攻破了“汇”，并以此为基础拓展“贷”与“存”，很快消费信贷业务被搅了个底朝天，唯有“存”还算安稳。

原因在于，存款是商业银行的根本，也最关乎金融安全，因此无论监管环境是松是紧，存款业务的管制始终是最严格的，构成了商业银行最坚固的堡垒。

只不过，银行业虽然严防死守，但是公募基金却对互联网平台敞开了大门——存款少了，基金才能多起来。敌人的敌人就是朋友。

公募基金与互联网平台合流的标志性之作，正是2013年诞生的余额宝，刺激了国民理财意识的觉醒，引爆了不可逆的存款搬家浪潮，从此银行资金成本持续上行，也间接刺激了财富管理业务的大发展。

从长远看，货币基金的膨胀并不足惧，因为随着收益率向正常回归，其规模天花板会越来越明显，终将跌落神坛。真正要紧的是非货币基金业务，不仅商业价值高得多，也真正体现了用户对平台的信任度。

据基金业协会最新数据，截至今年一季度末，蚂蚁基金的非货币市场公募基金保有规模达到8901亿元，位列全市场第一，超过所有各类金融机构，包括宇宙行与零售之王。

在资管新规之下，银行理财产品与公募基金产品只会越来越趋同，它们在本质上就是一回事。

支付宝在公募基金市场可以做到第一，在银行理财市场又有什么做不到的呢？

互联网巨头的能量摆在那里。

至少暂时如此。没有人知道这个暂时会有多久。此次银保监会表态称，下一步将根据银行理财产品的转型发展情况，适时将理财产品销售机构范围扩展至其他金融机构和专业机构。

当然，蚂蚁旗下有网商银行，腾讯旗下有微众银行，但只要不直接在支付宝和微信上售卖，对传统银行的冲击就是有限的，也是温和的。

在这里，我想反复强调一个关键词：信任。从支付账户到基金账户，凭借宝类基金的大流行，互联网平台的信任力得到了质的飞跃；而从货币基金到非货币基金，又是一次新的飞跃。

如果去年那场IPO盛宴按照原定剧本展开，那么下一步就有希望向银行存款与银行理财大举进发。可惜没有如果。

银行业的高墙已经筑起。按照官方通报的整改思路，蚂蚁集团还需要断开支付宝与“花呗”“借呗”等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为。

所谓反垄断，针对的不是垄断本身，而是因垄断而滋生的信任、依赖、控制——权力。

一旦存、贷、汇被全面打通，银行怎么办呢。决策层无法接受国民对互联网平台的信任，超过国有金融机构，这也是防止资本无序扩张的一部分。

互联网平台的信任力必须被遏制。

这是大势，也是宿命。