强势美元腐蚀美国，拜登还在踩油门

做个思想实验。政府可以挥动魔杖，自动将出口商品的价格降低15%，并将进口商品的价格提高15%。

我们都知道结果：出口将增加，进口将减少，从而提高国内出口公司的竞争地位。它们的销售额将增加，使它们能够在研发和新的生产设备上投资更多。

对包括韩国在内的许多国家来说，这种思想实验是真实的，并且正在实时进行。在过去的18个月里，韩元兑美元汇率下跌了17%。同样，欧元兑美元汇率下跌了15%左右，日元兑美元汇率下跌了20%以上。

对于希望访问美国的韩国游客来说，这是一个坏消息：他们的度假费用现在增加了17%。但对于出口到美国的韩国公司来说，这是个好消息。

国际经济学教导说，一个国家的货币估值应该根据其经常账户余额波动。

如果一个国家出现赤字，其货币的价值应该下降，使进口更昂贵，出口更便宜。相反，如果一个国家出现贸易顺差，货币应该升值。这就是市场的运作方式。

不幸的是，美国没有这样。自1982年以来，美国几乎每年都出现经常账户赤字，2022年第一季度达到创纪录的2910亿美元赤字。然而，美元兑外币走强。这种程度的失衡从根本上说是破坏性的，是不可持续的。

这是怎么回事？现在的情况是，麦肯锡全球研究所提出的金融全球化正在推动这列火车。资本正在寻求安全和更高的回报，并涌向最不坏的地方：美国的贸易逆差创历史新高，但美元却因此升值。

更糟糕的是，“华盛顿共识”长期以来一直认为，强势美元和美元作为全球储备货币对美国有利。2008年，面对不断增长的贸易赤字，小布什总统明确表示：“我们是本届政府中的强势美元人士，而且一直支持强势美元。”

奥巴马总统的财政部长盖特纳宣称：“我们永远不会让我们的货币贬值”。在特朗普总统任内，财政部长姆努钦表示：“我支持稳定的美元”，他的意思是，他反对美元贬值。

现任财政部长耶伦一直保持这一立场，称美国不会干预促使日元升值和美元贬值。

资料图来自路透

在罕见的情况下，有些官员也可能对华盛顿的强势美元共识有保留，那他就要被撵出去了。

正如担任过小布什政府财政部长的奥尼尔所说：“当我担任财政部长时，我不应该说任何话，而只应该念叨‘强势美元，强势美元’。我当时认为，现在也认为，强势美元政策的想法是空洞的概念。”奥尼尔还保留着这类异端观点，所以他很快被开掉了，知道正确调子的约翰·斯诺接替了他。

坚持强势美元的不妥协立场有几个原因。首先，随着11月中期选举的临近，拜登政府最关注通胀的短期影响，而不是美国工业竞争力空洞化的长期影响。通过降低进口价格，强势美元降低了通胀压力。

第二，美国的货币政策在很大程度上受金融部门的控制或影响。华尔街从强势美元中获益，因为它增加了华尔街的资产价值。

最后，持有全球储备货币为美国政府提供了有价值的武器，可以用来惩罚对手。许多美国政策制定者，特别是外交和国防政策制定者，强烈地捍卫强势美元，这就是原因。

这种立场有两个关键问题。首先，从中长期来看，美元和储备货币走强是结果，而不是竞争力和国家实力的原因。随着美国的竞争力，特别是先进行业的竞争力继续长期下滑，美元被赶下台只是时间问题。

其次，对于美国的国力来说，强大的先进工业实力比拥有储备货币重要得多。战争的胜负取决于动能武器，而不是数字货币的流动。强势美元就像酸一样，腐蚀着美国工业产能的基础。

但是，美国决策者不太可能将工业竞争力置于货币竞争力之上。

（本文发表于2022年7月21日《韩国时报》网站）

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