本文转载自：石油圈（ID:oilsns）
作者 | 中国石油集团经济技术研究院副院长、博士、教授级高级经济师陆如泉
作者 | 中国石油集团经济技术研究院副院长、博士、教授级高级经济师陆如泉
“石油巨头集体回血”“爆赚”是近一年多来的主旋律。2021年，各大石油巨头集体从2020的巨额亏损中翻盘，赚得盆满钵，仅埃克森美孚、BP、壳牌、雪佛龙、道达尔、挪威国油和康菲这七大巨头全年净赚超千亿美元！2022年，仅半年这七大巨头净利润总额更是超1100亿美元！
此外，国内石油企业的业绩也同样格外亮眼。本周四中石油和中海油相继发布了中期业绩报告。2022年上半年，中石油净利润高达823.9亿元，同比增长55.3%；中海油净利润高达718.9亿元，同比大幅增长115.7 %。
在石油巨头高额利润的背后，不乏“得益于全球天然气价格暴涨”、“国际油价攀升至7年新高”等各种分析，但值得注意的是，除了高油价外，石油公司的成本控制能力，也是决定其盈利水平的重要因素。你信吗,在良好的桶油成本控制能力之下，只要油价不低于15美元,中海油这样的企业就能活下去！
01. 桶油成本
在国际油价同比下降超过10%的情况下,中海油2019年盈利能力逆势上升,全年净利洞大幅增加至人民币610.5亿元,同比上升15.9%！。“亮丽”的业绩背后，另一个值得关注的是其优秀的桶油成本。根据中海油发布的业绩报告，早在2019年中海油就将其将“桶油主要成本”，即“桶油完全成本”，成功控制在了30美元以下，见下图所示。
▲中海油桶油主要成本构成（资料来源：中国海洋石油有限公司）
“桶油完全成本”概念,是全成本的口径。所谓全成本,就是由企业前期“资本性支出”(Capex, CapitalExpenditure)产生的成本,这体现在“折旧、折耗和推销”中。加上当期“费用性支出”(Opex, Operational Expenditure)产生的成本,即柱状图中的作业费、弃置赞、销售及管理费用,以及除所得税以外的其他税金。当期费用性支出产生的成本也叫“付现成本”。
中海油将“桶油完全成本”控制在30美元以内,之所以难得,是因为同口径比较的话,2019年中国石油企业的平均成本在50美元左右。从下面这张图可以看出,中国境内的平均开采成本(这里的“开采成本”,实际上就是“完全成本”)约为50美元左右。其他国家的桶油完全成本从7美元到80美元左右不等,沙特无疑是最低的,这也是2020年3月沙特 “单挑”俄罗斯打响“石油价格战”的主要原因。中海油能将成本控制在中国企业平均成本的60%以下,实属不易。
▲2019年世界各主要产油国原油开采成本（资料来源：易方达基金管理公司）
此外,除了中海油,还有一家企业,也成功将2019年的“桶油完全成本”控制在了30美元左右,这就是中石油的海外子公司–中国石油国际勘探开发公司(CNODC)。依靠海外油田开发的作业者地位,主力产区主要在中东、非洲和中业这些低成本产区,合同模式和资产的优化组合,以及人员精干等一系列因素,中石油海外业务的成本优势依然明显,CNODC抗击超纸油价的能力依然很强。
02. 15美元油价如何支撑活下去？
其实,超低油价环境下,影响石油企业能否存活下去的关键是上面提到的“付现成本”,也就是当期现金支出产生的成本。极端状态下,即企业在不考虑前期投资对成本带来影响的情况下(前述“折旧、折耗和排销”成本),只要能平衡当期的“付现成本”,就不至于造成企业现金流断裂而活不下去的局面。
显而易见,2019年,除去每桶油16.87美元的折旧、折耗和摊销,中海油的付现成本只有每桶油12.91美元。这意味着,只要平均实现油价不低于13美元,中海油就能活下去。考虑其他不可控因素和不可预见费用,中海油“活下去”的成本天花板预计在15美元/桶左右。这是了不起的成本控制成果。
相比较于国外石油企业，中海油这样的石油央企在成本控制上，要面临更多的挑战。比如,国有企业不能随意裁员;不能根据现有资产状况,依据市场规则,自由地退出一些低效无效资产,自由兼并收购一些符合企业自身战路的资产;不能根据市场供需状况,自由地削减和增加产量。说到底,国有石油企业除了按照市场规则进行生产经营,更重要的是保障国家能源安全,以及履行好企业社会责任。这导致国有企业进行降本增效时,无疑被捆住了手脚。
然而，他们却能够像跨国标杆企业和优秀私营企业一样,能够将成本控制得如此之好，实属难得。2014年以来这一轮的低油价环境,已经让全球大大小小的石油公司学会了如何“过冬”,裁员、缩减投资、降薪、兼并收购、退出高成本资产等,一系列降本增效的手段已经使得石油企业的成本与2010年前后的高油价时期相比,下降至少20%以上。但是,彼时绝大多数石油企业的“桶油完全成本”依然在45美元左右徘徊。能够将“桶油完全成本”控制在30美元以内的,并不多见,甚至用凤毛麟角米形容也不为过。但中海油做到了,基本是中国石油企业中成本控制得最好的。这与中海油的海上油气开发成本相对较低(单体油田的储量基数大、品质优、加上海上“1个平台、N口井”的模式可以推薄开采成本,桶油产量高)、公司员工数量精干、管理经营管理水平较高等不无关系。
油价的起起落落，石油企业的并购或消逝，可以说，油价是促进资源配置的“无形之手”,上涨可以带动资本投人,下跌则是一种淘汰机制,促进市场重新洗牌。曾经,市场规律告诉我们,成本决定了价格。但于当下的石油市场而言,根本不是这回事。我们不得不承认这样一个现实:成本不是油价的底线,但油价却是成本的天花板。
此文观点刊发于中国石油集团经济技术研究院副院长、博士、教授级高级经济师陆如泉著书《央企与全球化》。此书是陆如泉副院长依据工作经历、专业素养和亲身感受，原创的、带有叙事和散文性质的文章，从中既能看到能源地缘政治和大国博弈的“刀光剑影”，也能看到企业跨国经营与管理的专业性阐述，更能看到一家能源央企在海外攻坚啃硬、长袖善舞的故事。如果您想了解更多内容，敬请点击上方购买链接。
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