人民币破7，释放什么经济信号？

作者：北风

本文转载自：北风雪林（ID:beifengxuelin）

15日，人民币汇率时隔两年多，再次跌破整数“7”关口。

对于绝大多数国人来说，人民币汇率整数关口，并不是一个经济数据，更像是一个“信心数据”。

毕竟2020年的汇率快速跌破7，是在我国最先遭遇新冠疫情突袭，经济一季度负增长导致的。

因此这次汇率再次破7，让人不禁疑问，难道我们今年的经济，危险到两年前疫情冲击最严重时期了么？

去年我国汇率全球一枝独秀，为什么今年会破7？

后续汇率走势如何？又代表经济什么趋势呢？

壹，全球主流货币论强弱！

今年2月之后，人民币兑美元就进入贬值通道。

9月初，美元兑人民币汇率突破6.9，如今不到半个月，就突破了整数7关口。

大家如果紧紧盯着中美汇率走势，会感觉人民币今年累计跌幅超过9%，相对美元太弱了。

实际上，今年人民币相对与国际上绝大多数货币，都是升值的。

2022年，最强硬坚挺的货币，毫无疑问是卢布。

可这是在俄乌冲突特殊环境下，俄罗斯卢布绑定天然气的结果。

加上俄罗斯卢布在国际流通中不算“主流货币”，因此不纳入主流货币的对比之中。

在如今的国际贸易体系中，按照支付占比，排名前五的货币是美元，欧元，英镑，日元，以及人民币。

今年以来，人民币对美元贬值9%，但是对其他主流货币的升值都在10%以上。

所以这一轮人民币汇率破7的最大原因，不是我们的经济出问题，人民币太弱，而是美国在通胀高企之下被迫激进加息。

美联储在五个月内，将利率从0加到2.25，美元指数也从多年不到100，升到如今的110以上。

在美元强势收割全球的背景下，提前脱离欧盟的英国，货币自主权更大一些，更快的进行加息，因此虽然英国经济技术型衰退了，但是英镑汇率是主流货币里，人民币之外，跌的较少的。

因为配合美国拱火俄乌冲突，制裁俄罗斯，欧盟的经济冲击是最明显的，欧元兑美元汇率，更是出现二十多年来的第一次倒挂，欧元兑美元汇率跌破1.

知道这个月，欧洲央行公布未来一年不少于五次激进加息，俄乌战场也在最近趋向缓和，欧元汇率才略微回升。

前五货币里，最拉胯的是日元，因为日本只能通过低利率稳住经济增长和消费基本盘，因此日本是主流国家里，在美国激进加息背景下，敢于大幅度降息放水的国家，因此日元汇率在过去两年，对美元下跌了40%。

今年在美元强势升值的背景下，人民币对其他货币稳中有升，已经是经济韧性的体现。

当然，人民币汇率原本可以做得更好。

汇率的升降最重要的影响指标是两个，一个是这个国家相对美国的经济基本面，另一个就是这个国家的进出口是否强劲。

过去两年，我国在疫情之后，经济温和复苏，相对于美国两年放水5万亿的经济刺激，短期增长动能是不如美国强劲的。

但是过去两年疫情冲击全球，世界各国的制造业产能都被疫情冲击，只有我国在动态清零的政策护航下，制造业优势被无限放大。

因此去年我国人民币汇率对美元升值5%以上，对其他货币升值更多。

今年奥密克戎在国外肆虐，各国为了保经济，强行复工复产，各国制造业能力对比去年有所恢复。

可是全球供应链并没有恢复到疫情之前，因此我国的制造业优势，原本可以确保进出口继续两位数增长，这样可以对我国汇率形成支撑。

可是今年上半年蔓延全国多省市的疫情，让我国的供应链优势受挫，并且拉低了过去八个月的净出口增长。

今年前八月我国展现出的经济增长动能以及进出口增长动能都很一般，因此汇率表现也就一般。

如果今年上半年防疫和经济的平衡做得更好，进出口优势得以延续，即便是在美元强势加息下，我国汇率也不会这么快破7.

所以汇率在此时破7，是我国前八个月经济和外贸“不够优秀”，但勉强及格的结果。

贰，我国历史上的几次破7

我国在2001年加入世贸之后，强大的制造业潜能被释放，强劲的出口必然促使人民币快速升值。

2005年国家改革了人民币汇率形成机制后，人民币就在加大“短期双向波动”的同时，开启了十年的“中长期单边升值”之旅。

汇率改革之后，人民币汇率从2005年的8.2，一路升值到2014年的6.04。

为什么国人对人民币“整数关口”那么敏感？

因为人民币汇率刚好就是在触及6.04的关口之后，从此陷入将近九年的“双边震荡”，从而无法破6。

人民币在触及6.04的高点后，这几年一直在双边震荡，但是跌破7的次数极少，而且每次“人民币汇率急跌”都伴随刻骨铭心的历史大事，

2014年人民币触及高点之后，2014~2016的这一轮人民币贬值，幅度曾经高达14%，这其中就伴随2015年的那场股灾。

2015年股灾之后，我国的外汇储备急剧收缩，一度从3.5万亿美元，减少到2.5万亿美元，人民币汇率才最终稳住。

随后在2017~2018年，人民币汇率再次走出强势反弹势头，随后在2018~2019迎来第二次大跌。

这一次大跌不仅跌破7的整数关口，2019年最严峻时跌到7.19，逼近7.2关口。

这轮人民币贬值的原因，就是特朗普发动的贸易战，关税战在2018年开打，并在初期冲击了我国的外贸行业。

但是很快，我国制造业与外贸行业的韧性震惊世界，在2019年。适应了美国贸易关税战冲击后，人民币汇率再次强势升值。

接下来，人民币过去二十年的第三次“急剧贬值”出现，就是2020年一季度的新冠冲击，多地封城，美国甚至考虑要撺掇全世界剥离中国产业链。

当时极差的外贸数据以及疫情前景，让汇率再次冲击到7.19.随后在我国全球第一个控制疫情，成为全球物资出口的大后方之后，人民会汇率在下半年深V反转，升值势头延续了经济全球独好的2021年。

叁，美国通胀无解，急剧加息持续

梳理汇率改革二十年以来的走势，我们看到只有发生股灾，贸易战，新冠突袭这样的“历史大事”之后，人民币才会破7。

而即便是贸易战初期“人人认为必败”的恐慌氛围，新冠疫情初期“被全球隔绝”的无助氛围，人民币汇率的底线依旧守住了7.2。

正是二十多年间的经济惯性，让老百姓形成了“形势很严峻，汇率才破7.环境历史最差，汇率也跌不破7.2”的朴素认知。

所以今天虽然汇率时隔两年破7，并不代表我们经济遇到2020年初那么严峻的危机。

至少我们还有7.2之前的防御空间。

不过看到美国刚刚公布的8月经济数据，我感觉中美，以及全世界都要做好迎接“打破极限”的准备。

美国在过去几个月急剧加息225基点背景下，8月通胀依旧高达8.3%，不仅高于8%，而且高于经纪机构的普遍预期。

更糟糕的是美国经济机构普遍预测核心CPI环比略降，这至少让大家看到通胀环节的“曙光”。

可是8月的核心通胀，环比依旧上涨0.1。这样的通胀数据，不仅瞬间吓崩美股，带动全球股市杀跌，而且让大家对美国急剧加息的预期再次提高。

现在市场普遍预期，美国就在9月，继续加息75基点，11~12月造价西50基点。

那么到今年年底，美国基准利率将达到3.5%，通胀按照这几个月的趋势，将继续维持在7%以上。

市场预期明年美国要将7%的通胀打到2%，至少还要2~4次大幅加息，那么美国基准利率将加到5%以上。

在美国上世纪70年代黄金美元崩盘，建立石油美元之后，美国已经开展过多轮加息降息的全球收割。

八十年代的美国加息，导致了后面的东欧剧变和苏联解体。

九十年代初的加息，收割了广场协定的日本以及休克疗法的俄罗斯。

九十年代后期的加息，收割了东南亚经济危机中，东南亚各国几十年积累的财富。

世纪初的加息，戳破了美国互联网泡沫，形成科技股股灾。

2004~2006年的美国加息，直接导致了2008年的美国次贷危机，影响至今。

不过美国2008年之后的两轮加息，虽然引爆了欧债危机和我国2015年股灾，但是没有形成过去几十年的“收割效果”。

过去十年的两次“加息失败”，根源就在于美国没有收割到足够海外利益，国内经济却先一步衰退，所以利息加到2.5%左右，就重新进入放水通道。

通过对比发现，美国过去加息到4%以内的周期，还能通过“小收割”度过去。

只要美国加息到5%以上的周期，必然是以一年多之后美国经济危机，然后传导全球经济危机收场。

考虑到美国通胀依旧高达8.3%，美国后续还要加息3%左右，人民币跌破7.2的“十二年信心底”也是有可能的。

肆，我国汇率和经济走势接下来如何？

从美国高通胀很难缓解的情况来看，美国的急剧加息还要持续一年多。

大概还有5~6次大幅度加息，这其中的每一次，都会冲击我们的人民币汇率。

当然，过去一年“经济独好”的发展成果，让我们货币没有大水漫灌，一年多的升值也让货币政策储存了很多工具。

比如去年人民币快速升值，央行将“外汇准备金率”上调两次，从5%上调到9%，这就为今年下调准备金率对冲“贬值预期”创造条件。

类似这样的工具，央行的货币工具箱里还有一些，这会在未来一年多，应对美国多轮加息中逐步释放。

相比较汇率，在美国未来一年多还将急剧加息5~6次的背景下，世界各国的“经济隐雷”谁先爆反而更值得关注。

必须承认，美国虽然整体经济和地缘影响力在下降通道，但是凭借美元霸权的余威，这一轮收割还是可以完成的。

所以我们未来一两年最重要的，就是要在美联储的这一轮急剧收割，全球刺破危机的加息周期中熬过去。

只要熬过今明年的美国加息周期，世界就只剩下两种格局。

第一种，就是美元急剧收割，刺破了部分发展中国家的泡沫，那么我国会和美国一起，在2024年之后，从这些国家廉价获得重资产。

第二种情况，就是美联储极速加息，但是美国通胀无解，全球收割填不平国内经济衰退，引发美国经济危机。

在美国2024年进入经济危机后，美国会进入地缘收缩期，只要我们以正常的经济发展优势熬到美国出现经济危机，我们就能在整合全球产业链，人民币国际化之余，解决我们许久以来“等待时机”的“国家大业”。

因此，人民币今天破7，这不是终点，甚至不算危机点。

但我们必须做好接下来一两年更难熬，但熬过去，天高任鸟飞的心理准备！

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