美国科技业风暴，预示美经济寒冬难逃

作者：杨风时评

本文转载自：杨风（ID:TedYang70）

这两个月，美国科技行业出现一股裁员的浪潮，这对美国的经济增长是一个不小的压力。

然而，十月下旬的经济数据，美国第三季度的GDP年化环比增长2.6%，相比第二季度的 -0.6%，和第一季度的 -1.6%，可以说是明显的回升。

这种矛盾的情形，又如何解释？

这是一个谜。美国到底是即将步入衰退，还是说，经过美联储与拜登政府一番操作之下，能够免于硬着陆？

我们先看一下美国科技业者裁员的消息。

全球个人计算机处理器龙头公司 Intel，于上个月传出了消息，将于Q4第四季度的时候裁员数千人，Intel 希望在2025年之前节省80到100亿美元的成本。

同样是10月份的时候，微软宣布将进行裁员。裁员的规模不超过1000人，涉及Xbox游戏机上盒，战略任务和技术组织等多个部门。

前两天，全球搜索引擎巨擘谷歌公司，也宣布裁员，计划裁员上万人。谷歌将解雇 6%排名垫底的员工。

全球第一大网络电商，也是全球最大的云服务公司亚马逊，前几天进行了公司历史上规模最大的裁员行动，并且将持续到2023年，外界的传言是裁员一万人。

其实，早在8月份的时候，苹果公司已经裁员了，不过，规模不大，只有大约100人，奈飞公司于6月份裁员300人。

最令人瞩目的是推特公司的裁员。马斯克于10月下旬完成对推特公司的收购之后，立即宣布进行裁员。据媒体报道，80%的推特约聘人员被裁撤。

外界称之为“暴力裁员”，由于是收购后的裁员，马斯克裁员的大刀特别犀利。

依照这些数据，这10年来，美国赫赫有名的FAMANG网络科技公司，全都宣布，或是进行了裁员，无一例外。

问题在哪里？这对美国的经济，以及全球的经济又是什么样的预示？

这些网络科技公司，往往有很大的广告营收。谷歌是全球第一大搜索引擎，旗下的YouTube就有很高的比例是广告营收，亚马逊也有许多的广告营收。

按照广告收入排名，美国前五大网络广告营收企业，分别是谷歌、脸书、亚马逊、微软、与推特。

许多投放广告的客户是来自服务业，或是零售行业。当这些零售、服务业对前景不确定的时候，就可能会减少广告的投放。一旦如此，就会减少这些网络科技公司的广告营收。

因此，美国成堆的网络科技公司于这两个月宣布裁员，就是反映了这种现况。

也就是说，美国这些网络科技公司是经济景气的前导指标。至于微软的XBox游戏机部门，也是属于消费业务。亚马逊除了云服务之外，其他的营收来自电商销售与广告业务。

我们看看时间点，美国第三季度的GDP数据良好，第三季度过后，美国科技公司开始陆陆续续宣布裁员。而裁员的结果将会反映在第四季度与明年时候的营收与获利报告。

因此，美国第三季度的GDP增长，是过去的事，对于经济前景，我们要看其他指标，美国科技公司裁员，就是其中一个指标。

今年初，美国股市大跌。当时，我们认定美国股市熊市将会到来，美国三大股市指数也在9月的时候全都跌破了20%，进入熊市。不过，美股很快又扭转了颓势，往上升。

就在年初股市开始下跌的时候，美国分析师出现了分歧。除了看空股市的分析师与投行之外，另有一批人说，美国经济不至于陷入衰退。

其中一个最大的理由是，美国的失业率仍然很低，只有3.6%。到了10月1日，失业率也才稍微上升一点，来到3.7%。

这些人的论点是，既然失业率低，这表示美国的就业情况良好，也因此，美国的消费力道仍然强劲，经济不至于陷入衰退。

不过，如今美国科技公司纷纷宣布裁员，之前有关失业率低的说法就要修正了，或是说，恐怕站不住了。

据摩根士丹利（Morgan Stanley）的说法，从去年12月以来，美国科技行业裁员总数约18.7万人。

这个数字在科技行业算是相当可观，然而，摩根士丹利认为，这只不过占了美国总就业人数的0.1%多一点。因此，没有什么大不了的。

推论到这里，关键就在于，美国科技业的裁员风波，会不会扩及到其他的就行业？如果会，那就大事不妙了。

如果不会，或许，美国可以继续撑，撑到明年美联储停止加息之后。

到了这时候，这就成了一个谜，无法断定。

影响美国经济走势的有三个层面。

第一，通货膨胀的影响。

美国的通货膨胀仍然相当高，还没有脱离高通胀。10月份CPI数据是同比上涨7.7%。由于通货膨胀上涨，物价上涨，已经降低了美国人民的消费能力。

美国个人消费占GDP约68%，将近七成。一旦消费力道减弱，经济肯定无法提振。

美国历次的经济衰退，都伴随着消费降低。从去年开始的通货膨胀上涨，造成消费力道减弱，也让经济停止增长，或是缓慢增长，这是经济滞胀的现象。现在只是在初期，往后的走势很不确定。

第二，美联储停止量化宽松的影响。

2020年疫情暴发之后，美联储开动了印钞机，实施零利率的政策，以及无限制的量化宽松。美联储的量化宽松政策，对美国的经济起到了刺激的作用，再加上拜登1.9万亿美元的“撒钱”措施，推升了美国的经济。

一旦美联储因为通货膨胀高涨，必须停下量化宽松，拜登政府也停止撒钱，美国的经济增长就骤然失速，这就是今年美国经济增长的光景。

这就像是打吗啡一样，一旦停下了印钞，停止量化宽松，美国的资产市场就失去了上升的力道。而停止撒钱，美国这两年消费市场的荣景也停下来了。

所以，不管美国的科技业是不是大量裁员，美国的经济都将因此失去动能。

美国科技业的裁员潮，会不会波及到其他行业？这就跟股市多空的情形一样，许多人看法不同。过去每一次的经济衰退，也有很多人认为，情况没有那么糟糕。直到经济衰退的现象出现了，这些人又会纷纷改口。

我们从两个角度来分析。

第一，持平地说，这一波的裁员潮的确是集中在科技业。所以，认为美国经济可以安全着陆的说法，在“目前”是站得住脚的。我们说的是目前。

然而，这并不表示，美国的经济将会平稳前进。刚刚的说法只能说，美国的经济还没有面临泡沫爆裂，或是经济衰退的地步。

我们的看法是，当美国政府停止撒钱，美联储停止印钞，而且还要进行缩表，美国的经济增长动能就停了。这是第一点。

第二，美国科技业进行裁员，换一个角度来想，这就是瘦身，减肥。美国在去年的经济增长，有许多成分是来自于撒钱与宽松的政策。

当这些刺激政策消失之后，就相当于大家都失去一笔生意，美好光景不再，瘦身就是理所当然。

既然如此，摆在眼前的是，美国去年的高经济增长不再，从今而后回复到正常水平。什么是正常水平呢？依照美国目前所面临的通货膨胀，恐怕无法达到3%的经济增长目标，3%是美国长久以来的平均增长数据。

除非，美国再印钞。然而，美国的高通货膨胀又限制了美国印钞的能力。

第三点，前面两个论点是，美国的经济将走入“平庸化”，这是按照美国那些乐观分析师的说法推演的。

但是，经济增长平庸化并不表示，不会陷入衰退。这是两码子事。美国的确面临了经济下行的压力。理由是：

第一，美国从2008年金融危机以来，已经走了超过13个年头的经济荣景，美联储在这13年进行了好几轮的量化宽松，也产生了不少的泡沫。

这些泡沫包括了股市、楼市、与债市。只要泡沫存在一天，迟早会爆裂。

第二，现今全球都面临经济的压力。欧洲经济濒临衰退。日本也陷入困境。美国又跟中国全方位的对抗，全球经济失去增长动能，美国不可能独善其身。

第三，由于美国持续加码对中国的制裁，美国正在失去中国的市场。例如，美国芯片相关产业今年的营收增长不是停滞，就是下滑。

第四，再叠加美国破坏了之前全球化的成果，破坏了全球的供应链体系。破坏后的结果就是成本增加。之前的全球化，以及供应链体系的建立，是在市场经济下优化的结果。

优化被破坏之后，这样的结果就使得通货膨胀的病根无法消除。通货膨胀无法消除，美国的经济就难以恢复有力的增长。

因此，美国一些分析师是乐观了。一些分析师认为，美国到了明年底的时候，通货膨胀有可能回落到2%的水平。

最后，美国的经济会不会陷入衰退？

这是一个大问题，在现阶段很多人都不敢讲了。美国在今年前两个季度的GDP，是环比负增长。按照定义，连续两个季度负增长应该是衰退了，不过。拜登政府认为这只是暂时的现象，过些时候就会恢复增长。

没想到美国第三季度的GDP还真的恢复增长。拜登政府这一次说对了。那么，往后呢？

过去20年，美国股市流行一句话，不要跟美联储作对。从2008年金融危机之后，如果您是在美国股市里头，基本上您是跟着美联储一起。如果您是属于空头投资客，您的对手也是美联储。

这也就是为什么2008年之前，那些赌对美国股市大跌的对冲基金，到了2008年之后，许多都铩羽而归。因为他们的对手变了，不再是美国的市场力量，而是美联储，是美国资本市场最终的庄家。

这也就解释了，为什么当道琼指数在今年9月跌破了20%，美国三大指数就此进入了熊市区间。然而，几天之后美股又再度往上涨。

我们认为，就算美联储纵然有通天的本领，也只能够拖延美股进入熊市的时间。证据就是，去年五月，美国四月份的通货膨胀数据出来，同比上涨4.2%。美联储在当时说，通胀只是暂时的。

然而，美联储最终在五个月后“投降”，美联储主席鲍威尔于10月下旬承认，美国的通胀可能不是暂时的。

现在也不是每一个美国的分析师都看好美国的经济，还是有悲观看法的，甚至于是极度悲观。

我们做最后的推论。

刚刚说到，失去了美国对经济的刺激政策，美国的经济也失去了增长的动能。不论是拜登政府主观的愿望，或是美联储的巧妙手腕，美国的经济增长都会陷入平庸。

除非美国再度施展量化宽松，再度降低利率。

然而，美国的通货膨胀限制了美国政府与美联储故技重施的可能性。

美国现在的情况是，一旦推行宽松的政策，就会导致通货膨胀。通货膨胀起来，美联储就得升息，以压制通胀。

而一旦升息，美国的经济增长就会停滞，甚至于有衰退的风险。这时候，美联储又要考虑停止升息。

这是一个循环，难以突破。

再加上，美国亲手打破全球的供应链规则，全球失去最佳的生产成本模式，这只会造成更多美国通胀的问题。

预计，美联储会在一段时期之内陷入这样的困境，左右为难。而美国也有可能在某一段时期，在经济滞涨与衰退之间徘徊。

然而，最终仍然逃不过经济规律。只是，美国将经济景气的循环延长得越久，未来的风险越大。

因为到时候美联储将失去足够的工具，来应对经济衰退。全球经济的风险，也将因此持续累积。

下个话题我们将谈论，当全球经济寒冬来临，中国是否能够幸免？有什么方法可以幸免，以至于，从全球的经济困难中脱颖而出？

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