美国金融连环爆雷，还有更大问题…

作者：杨风时评

本文转载自：杨风（ID:TedYang70）

美国这一波的金融界暴雷会演变成多大的风暴？这是大家非常关切的问题。

昨天美股收盘上涨，道琼斯指数上涨1.06%，纳斯达克指数上涨2.14%，S&P 500指数上涨1.65%。美国银行股也翻身上扬。美国股市连跌几天之后，昨天又回复了乐观的情绪，这是不是表示风波过去了呢？

我们认为，所谓风波过去的说法还早呢！还是那句老话，美国的基本问题都还没有解决，

债券价格下跌，资产缩水，流动性不足，通货膨胀仍然处于高位。这一波的流动性问题只是个警讯，真正的问题还在后面。而且，已经渐渐形成美国结构性的问题。

1 美政府肯定会出手救助

硅谷银行暴雷之后，出现许多悲观的说法，最普遍的说法是存款户信心不足，持续挤兑、提现。并且挤兑的风潮会扩展到其他的银行，尤其是地区性银行，或是一些中小型银行。如果恐慌情绪蔓延，存款户持续从银行提现，这一股风暴大面积的扩散，也是必然的事。从而将引发新一波金融危机。

只不过，我们预期美国监管单位、财政部与美联储不会放任情势恶化，必然会采取措施，遏制情势蔓延。

美国总统拜登也在前两天出面，安抚人心。

拜登同时把责任归咎于投资者和共和党。拜登指责是因前任总统特朗普时期，放松对银行业的监管，才导致今天的局面。反正互相指控，互相追究责任是民主社会的“惯常”现象。出了事，大家都要互相指责，撇清自己的责任。

另一方面，只要美国政府出手，在美国政府的保证、协助之下，由大银行参与购买、并购出问题的银行，是有可能暂时止住风波的蔓延。

美国大银行是这场危机中的赢家。由于担心危机蔓延，几家美国大银行于这几天涌入大量的新客户。据消息，就在这几天，摩根大通吸收了数十亿美元的存款，美国银行（BAC.US)、花旗（C.US）和富国银行（WFC.US)，也获得了高于往常的存款。

摩根大通百年来，一直是各种金融危机下的赢家。2008年的金融危机，摩根大通就是赢家之一。

基于此，这一次的风波可能会在美国相关单位的“努力”之下，暂时获得喘息。这也是为什么在前两次的内容，我们没有采取完全悲观，或是看衰的论点。然而，我们仍然认为问题很大，真正的问题在后面。

一个大问题是，美国还能够再往上加息吗？

上个月，美联储再次加息0.25%，联邦基准利率来到了4.5%～4.75%之间。这一次加息的结果，把黑石给崩了，硅谷银行破产了，Silvergate Capital 和 Signature Bank 爆了。美联储还能够继续加息吗？

就在硅谷银行暴雷之前，由于美国一月份的CPI超出预期，同比上升6.4%，美联储主席鲍威尔还扬言，要继续加息，而且加息的幅度不会在人们的预期中。几天之后，硅谷银行爆了。

这表示，4.75%的联邦利率已经让一些中小型银行，地区性银行受不了了。对这些银行造成了冲击，流动性不足。

如果美联储再往上加，加到5%的水平，甚至于来到5.5%，美国的金融界能够承受得住吗？这是个大问题。

美联储需不需要再往上加息，得要看通货膨胀的数据，通膨胀不下来，就得往上加息。现在的问题是，再往上加息美国受不了了，不往上加息通膨压不下来。

2 美联储在等待

昨天美国2月份的CPI数据出来了，同比上涨6.0%，比1月份低。这个数据稍微鼓舞了美国股市的投资人，再加上美国政府的救助措施，股市乐观情绪又上升了，美国三大指数上扬的幅度都超过1%。

但是这个数据还是有点令人起疑，因为这是修改了计算方式后的数据。

估计，美联储有可能会放缓加息的速度，或是等一阵子再加息。这样，就可以给金融市场一些喘息的空间，不至于因为急剧加息，造成债券价格急速下跌，因而导致流动性不足。

到了这时候，美联储只能祈祷上苍，通膨不要再上升，最好是降下来。

这就是为什么我们去年的时候说，美联储在一系列加息之后，会等待，等待通膨降下来，这样，就不用再快速加息，甚至于不用加息。

3 美国自作孽

第二个大问题，美国一些措施导致通膨无法有效降低。因而，美联储的“祈祷”，最后将是天不从人愿，

一，美国还在跟中国打贸易战，对中国商品加征的关税还没有撤销。

二，美国还在制裁中国，并且还不断地加码。

三，美国仍然进行和中国经济脱钩的措施，破坏了全球供应链的稳定。

这些措施都是推升通货膨胀的因素，美国不让芯片企业卖芯片与设备给中国，这会造成存货增加，产能闲置。如果这些企业的收入因而降低，这些科技公司只好去银行提现。在银行流动性危机之下，恐怕又会造成更多的流动性问题。

不论是零利率政策、量化宽松、贸易战、芯片制裁、经济脱钩、巨量的赤字预算等，都是美国自找的，怨不得人。

而且，时间久了，这些问题都变成了结构性问题，难以变更，难以改善。

4 美国和盟国的金融联动大

另外，美国面临这两大问题，美国的盟国也同样面临了一些问题。而且，盟国的忍受力不见得比美国强。

去年11月英国养老金基金和瑞士瑞信贷都爆出了危机，货币汇率下跌、利率升高、债券价格下跌等都是原因。和美国银行暴雷类似。最后，美联储放出风声，由于通膨数据缓和，将会放慢加息的脚步。这才让瑞士瑞信贷和英国养老金基金有了喘息的机会，因而暂且解除危机。

由于美国和盟国的金融联动大，当一个国家出现了危机，其他国家也会爆出问题。

5 美国的能耐被中国看穿

到了这时候，美国与西方的能耐就被中国看穿了。换个角度说，美国对利率的承受力大约是5%，再往上加息美国的金融业恐怕又会出事。甚至于，波及一般的企业。

而美国的盟国也差不多，尤其是欧洲国家。日本还在死撑，日本政府仍然持续购买10年期的日本国债，借以拉抬国债价格，保持低利率。整个西方体系都陷入疫情时期大放水，量化宽松政策之下的危机。

6 煤矿里的金丝雀

还记得去年1月，当哈萨克动乱平息之后我们说，中国是羽扇纶巾的那一位？

如今，美西方国家是自食恶果，得要面对当初的大放水，量化宽松的恶果。中国在那时候反而相当克制，并没有跟着采取放水的措施，反而是对一些金融行业进行整顿。中国与西方国家在同时期的不同措施，将造成不同的结果。

全球最大对冲基金桥水的联合创始人瑞·达利欧，在社交媒体上发表了他对硅谷银行倒闭的看法。他说：“根据我对这种情况的理解以及目前正在发生的事情，这家银行的倒闭是‘煤矿里的金丝雀’，是一种早期迹象，它将在风险投资领域产生连锁反应，甚至远远超出风险投资领域。

什么是煤矿里的金丝雀？这是指过去，煤矿工人会带着金丝雀下矿坑。金丝雀对危险气体的敏感度超过人类，如果金丝雀死了，矿工便知道坑底下有危险气体，不论是一叶知秋，或是煤矿里的金丝雀，美国一些金融业破产、暴雷，都意味着金融风险已经出现了。就算是美国相关单位出手，止住了风波，但我们前面说的基本问题都还在，而且变成了结构性问题。

只不过，除了金融风险之外，美国还得要面临经济景气的问题。去年下半年美国科技业出现裁员潮，紧接着是金融业。虽然，美国的服务业仍然处于扩张中，还在增加雇佣人数，但一波波的经济寒流已经袭来。

美国科技业的问题我们谈过了。金融业的息差在缩小，获利也在收窄。现在又面临流动性的问题，美联储加息的后果正在显现。当这些后果传导到企业营收与获利的时候，整个问题将暴露出来，美国股市的神话也将结束。

我们做一个结论。

尽管我们相信美国政府一定会出手相救，不会任由事态发展。这几家银行暴雷只是初步的阶段，更深层的问题还在后头，而且是美西方世界都会面临同样的问题。美联储将在利率、流动性和通膨之间徘徊、挣扎。

美国这位带头大哥会把自己，以及盟国带往何方？我们拭目以待！

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