爆雷危机，下一个轮到德国？

这些欧洲国家，等于每个都有根小辫子捏在美国手里。欧洲主要的金融中心就那么几个，英国伦敦，德国法兰克福，法国巴黎，瑞士苏黎世，荷兰阿姆斯特丹。现在看已经暴露出来，有爆雷危机的，至少有三个，英国的养老金基金，瑞士的瑞信，还有德国的德意志银行。

 

去年十月份的鬼故事，讲的是英国养老金基金要爆雷，瑞信虽然也在故事之列，但还不是中心主角，今年这才成为主角，而几乎每一次欧洲出现这样的危机，最后都少不了要把德意志银行牵扯进去。去年英国养老金基金出事的时候，德意志后来被曝出也有危险，这次瑞信出事，德意志又被曝出有危险。

当地时间24日，德国最大商业银行德意志银行股价在德国法兰克福股市大跌，盘中跌幅一度超14%，收盘跌幅达8.53%，引发市场对欧洲银行股的担忧。

德意志银行是德国最大的银行，自然也就跟其他的几个难兄难弟一样，有个共同的特点，用美国人话讲，叫大而不能倒。所以你懂的，这些年德银就一直徘徊在要出事和没出事的边缘，德国无论如何是不能让它倒的，但是美国无论如何是不会让它脱身的。

德银这里面最大的问题，可能就是在2008金融危机之后，进行飞速的扩张，当时可能做了大量的金融衍生品业务，虽然在几年前的2019年，就被迫进行了一次业务重组，但是业务能重组，风险已经是尾大不掉了，成了一个夺命大包袱。

这个问题，有可能发作，也有可能不发作，因为金融衍生品有两个最大的特点，一个是规模大，一个是杠杆高。做衍生品规模小了，杠杆低了，风险虽然小，但是做起来不过瘾，也不可能有大收益。而规模做大了，杠杆高了，随之而来的问题是风险也会成百上千倍的放大。

这种情况下，一般是要么不出事，一出事往往都是大事。而且衍生品业务，不像其他的金融业务，就是都有对手盘，实际是个零和博弈，要么你赚他赔，要么他赢你就输。所以一旦被对手盘咬住，要死要活就不是你自己单方面能决定的了，因为有时候敞口是无上限的，你投子认输也不管用，是生是死，得对手盘说了才算。

那德银的金融衍生品业务，做得到底有多大呢？美国摩根大通早于2013年，就通过计算指出，德银的衍生品交易规模顶峰时超过75万亿美元，几乎是德国GDP的20倍。但是当时德银对此的回复是，他们实际只有46万亿美元的衍生品交易规模，属于是名义上的合约价值，实际净敞口只有410亿欧元。

德银这个话是什么意思呢？就是虽然有几十万亿的合约，但是都做了风险对冲，对冲之后算下来，风险敞口只有几百亿。这是纯纯的忽悠外行的，因为前面说了，金融衍生品业务，对冲看起来有用，但并不能解决风险问题，因为一旦遇到市场变化，尤其是出现黑天鹅的时候，对冲业务的两端，会有一头风险急剧扩大，导致你无法对冲。

所以这个净风险敞口，只是一个理论上的说法，真要死起来，也是分分钟的事。为啥每次市场有事都会扯到德银呢？就是因为每次有事的时候，市场风险都是急剧变化的，谁也不知道德银会不会在某个时候，就爆雷了。说实话，德银自己可能也不知道。

不过这样也有一个好处，就是死得突然，走的比较没有痛苦。