双赢，就是散户赢华尔街两次

年初，美国上市公司游戏驿站（GameStop）股价飙升，引发了散户大战华尔街的帷幕。如今，这个事件的2.0版有一次轰动了华尔街。

尤其是这次事件的主角AMC院线还涉及到前中国首富王健林，更引发了国人关注。

老何简单回顾一下这场大战的过程：

一开始，游戏驿站作为龙头大哥，AMC院线、黑莓作为左右护法，股价在WSB论坛散户的狂热助推下一骑绝尘，创下十倍涨幅。

随后，故事从主流媒体怒斥散户瞎炒，到带头大哥坚定看好，再到行情火爆券商拔网线，可谓跌宕起伏，足可翻拍《股价的游戏》。

最终，这场大战以对冲基金集体血亏，散户完胜完结，结局似乎振奋人心。

时隔半年，散户大战华尔街第二季闪亮登场，这次的主角正是当年的左护法AMC，仅仅最近两周，AMC股价就实现了371%的涨幅，全年涨幅接近30倍，冠绝美股。

有了半年前的经验教训，这次各方又会交出什么答卷，今天何师父就带拳友们看看AMC飙升下的市场众生相。

说起AMC如今的发展和股价，万达是无法回避的一个话题。

2012年万达以26亿美元的价格收购AMC，作为中资进军好莱坞的标示性事件被广为传播。

尽管AMC在2011年已经亏损8270万美元，是个标准的烂摊子，不过好莱坞大咖们对于万达入主AMC依然充满傲慢之情。

说起万达，好莱坞普遍的对话都是这样的：

“怎么，听说一个中国地产公司要进好莱坞？”

“王健林说他是坐私人飞机来的是吗？我们在座的全有。”

在万达投资之前，上世纪80年代，日资和德资都曾染指好莱坞，结果统统铩羽而归。好莱坞被犹太男性白人统治百年的现状从未被撼动过。

王健林似乎和他的前辈们不一样，在大手一挥将影院所有座椅改造成大真皮座椅，银幕换成IMAX，音响改造成12声道杜比音效后，AMC凭借着暴涨的上座率和更贵的电影票价，第一年便扭亏为盈。

随后，以AMC为平台，万达开启了对英语世界院线的收购，逐步掌控了美国甚至英语世界院线，成为好莱坞内举足轻重的存在。

2016年的10月18日，在洛杉矶美国艺术博物馆举办的“中美电影高峰论坛”上，王健林分别会见了好莱坞六大影业公司（迪士尼、华纳兄弟、20世纪福克斯、环球影业、派拉蒙和索尼影业）的董事长。

“六大”的最高主管们绝大部分莅临了万达主办的“中美电影高峰论坛”，读者可能不知道这意味着什么，要知道，这六位大佬即便美国总统来访也没有一同现身过。

王健林发言也一贯地有气势：“世界电影的未来在中国，好莱坞需要做出改变……”

王健林发言完毕，洛杉矶现任市长和前任市长分列在王健林两旁，《华尔街日报》《纽约时报》等媒体簇拥上来，中国电影人迎来了自己历史的高光时刻。

纽约前市长迈克尔·布隆伯格和王健林

这个成功的美国本土公司运营案例，也让王健林去哈佛演讲时底气倍增，最终说出了那句恐怕让他后悔终身的话。

因为众所周知的原因，从2018年起，万达开始逐步退出AMC的控股权。

失去了万达关爱的AMC经营也每况愈下。从2017到2019年的3年时间里，AMC归母净利润分别为-4.87亿美元、1.1亿美元、-1.49亿美元。

更大的危机在于2020年，突如其来的新冠肺炎疫情，让院线陷入停摆的境地。甚至在2020年4月，一度盛传AMC即将破产，万达不得不在官网发布声明澄清。

然而，现实状况并不比传言更乐观。到2020年10月，AMC甚至对外宣称公司现金储备将在2020年底或2021年初基本耗尽。

就在这时，GME带来的WSB概念股狂潮来了，AMC股价旱地拔葱，从最低不到两块在不到一个月内飙升到20元。

数据来源：Choice

5月23日，万达集团发布了一则官方通告：根据“聚焦国内”的发展战略，截止2021年5月，集团已经全部退出了AMC公司董事会，仅保留少数股权，累计收回14.76亿美元。

那么，万达的退出是赚是赔呢？这笔账要看怎么算。

万达当初投资的26亿是按照7亿现金+承接19亿负债方式，如今收回15亿左右，看似8年翻倍。不过，当初投资时，万达承诺额外投资5亿美元对AMC进行技术改造，如果真的兑现了的话，实际这么多年来基本也就是保住了本金。

要不是GME狂潮带来的天降大礼包让AMC短期股价涨了10倍，恐怕万达在AMC的投资最终将10年付出终成空。

数据来源：Choice

对于万达而言，5月23日这是他在AMC的落幕，而对于其他人而言，这只是后续三倍涨幅之旅的开始。

正如GME事件散户需要有个带头大哥一样，此次AMC股价飙升，23岁的YouTube博主Trey Collins站出来当起了带头大哥。

作为一个在YouTube上分析冷门股的博主，今年一月，他首次提及AMC，认为其股价将和GME一样暴涨，并身体力行在2.5元买了1360股贴在了论坛里。

不到两周，AMC股价扶摇直上涨到了20，这个小哥一战成名，引得众人关注。

在万达宣布清仓后，Collins在自家频道摇唇鼓舌，表示这是重大利好，同时联系到了AMC的CEO Adam Aron，在28万人关注下进行了直播采访，两人一唱一和，AMC CEO金句频出持续给公司和股民打气。

Adam Aron, AMC的CEO 

“AMC是我的职业之旅的最后一站，我希望付出全力让AMC走向成功后衣锦还乡”。

“我在为热情的散户投资者工作，他们的支持对我们公司的发展不可或缺”。

事实上，AMC的CEO不仅嘴上说说，只要你在社交平台讨论AMC股票，他就会立刻关注你，对于互动来者不拒。

这一下，散户们可嗨了。要知道，资本家们素来以资产规模论亲疏，你钱多就是爸爸，你是散户，连冷屁股也不见得会给你贴。

可是这位CEO倒好，把散户粉丝们当“家人”啊，除了辛巴这种“农民的儿子”会开口闭口把粉丝当爸爸，还有谁？（辛巴的故事，见老何以前的文章）

这位Collins非常来劲，每天直播更新AMC最新进展，话术非常的普通，可能都不如李大霄先进，不外乎涨了大家冲冲冲，跌了稳住别怕，空头都是SB一定会爆仓。

有了带头大哥的定心丸，中途无论是AMC疯狂增发还是日内暴跌，都挡不住散户们热情的脚步，股价也从万达宣布清仓后的第二天开始一骑绝尘。

只不过，浓眉大眼的Collins叛变了。

其在AMC股价位居60元附近时接受CNBC访问称，相信在今年底，AMC的股价将回到20~25美元的合理价格区间。而他在接受访问时更是直言，大多数散户都应该明白，当前股价不是AMC真正的价格。

把视线从散户们转到对冲基金。

就在万达跑路后，对冲基金Mudrick Capital通过私人配售，在今年5月末以每股27.12美元的当时溢价买入850万股AMC股票，帮助AMC募资2.305亿美元。

这波操作可谓在万达跑路后大家人心浮动之际给了所有人一颗定心丸，消息公布的二天后AMC股价直接飙升1倍，股价最高达到72美元。

只不过没想到的是，Mudrick在消息公布当天就把股票，以32美元一股的价格全卖了，一天获利4100万美元，引发舆论一片哗然。

随后爆料表示，在投资AMC2.3亿美元谈判时，Mudrick坚持自己的股票必须可以随时变现的条款，原来一开始就打着打一枪就跑的想法。

Mudrick 瞬间从美国散户眼中的英雄沦为狗熊，成为口诛笔伐的对象，散户们纷纷嘲讽：“Mudrick并没有给AMC背后捅刀子……他们是在搬起石头砸自己的脚。”

最神奇的是，散户们的“诅咒”居然应验了。

简单来说，Mudrick在27美元买股票之前，为了给自己买个保险，卖出了大量的40美元的看涨期权，只要股价到期低于40美元可以白拿一笔钱，但是一旦股价涨破40美元，股价越涨越亏。

但是由于自己手头有股票，真的股票大涨了，还是有利润，基本上来说，这个组合很稳，只要AMC股价不大跌，基本不会亏。

怎料到AMC股价涨的太快,自己在32卖掉后还没来得及处理期权，股价直接被顶到了70美元，直接产生了数亿的账面的亏损，和GME对冲基金的亏法如出一辙。

最后一通核算下来，Mudrick买在了起涨点，却倒亏了5%，猜到了开头，没有猜到结局。

这真是，机关算尽太聪明，反误了卿卿性命！

比起Mudrick这种还敢拼一枪的对冲基金，更多的机构投资者对于AMC的情绪则非常复杂。

AMC和GME一样，目前的股价一看就不合理。

但现在是社交媒体时代，不合理的股价只要有足够多的人狂热支持，就还是可以打爆空头。于是对冲基金们都变得谨慎起来。

这次机构投资者们使用的是一个叫卖权空头价差（Bear Put Spread）的策略，简而言之该策略表明对后市看空，核心目的是以有限的风险获取有限的收益。

他们的这个看跌策略交易额占到了近期AMC期权交易量的22%，较5月平均的13%水平明显上升。

但是相比AMC暴涨数倍的期权交易量而言，原本机构为主的期权交易市场中已经彻底被散户主导。每日期权交易量中只有约10%-15%的占比被认为是机构投资者所为。AMC已经彻底成为散户的海洋。

紧绷神经还有券商和监管。

今年初，散户抱团逼空机构的大战令华尔街颜面扫地。

紧接着的3月分，韩国人黄大仙的基金Archegos造成的“人类史上最大单日亏损” ，再度让华尔街心有余悸。（具体的过程请点这里）

多家顶级券商据称已经开始限制对冲基金客户的行为，尤其是限制做空最近卷土重来的散户抱团股。

6月4日，高盛、美国银行、花旗、杰富瑞（Jefferies）等多家华尔街机构调整了他们各自在主经纪业务操作中的风控。这些银行试图避免受到AMC院线、游戏驿站（GME）、MicroVision（MVIS）等价格波动极大的个股影响。

而散户抱团股领头羊GME披露称，SEC要求公司配合对其股价巨幅波动的调查，并且受到调查的不止GME一家公司。

就在同一天，SEC主席也表态称，考虑到散户抱团股交易量的大幅攀升，可能会修改股市交易规则。

如果说AMC事件目前有赢家的话，那就一定是其高管和债券投资人。

雷曼兄弟前高管，华尔街资深人士Larry McDonald近期发布的一篇文章中指出，AMC娱乐2025年到期的5.75%的息票债券价格较面值低了近20%。AMC飙升的股价已与其债券市场脱节，这凸显出市场的失灵和交易的愚蠢。

事实上，去年底AMC濒临破产之际，AMC发行的债券价格也落入谷底。

低到什么程度呢？无论是上述的2025年债券还是2026年到期的债券价格一度归零，代表市场上认为AMC不可能到期能够还钱。

紧接着奇迹发生了，随着AMC股价暴涨后疯狂增发募资，债券价格已经从接近归零涨回了80%的面值，恐怕债券市场投资者做梦也没想到，债券价格居然还能涨几十倍，堪称垃圾变黄金，真是活久见。

至于AMC的高管们，面对年内30倍涨幅的股票，AMC的不少高管趁着股价大涨纷纷落袋为安，过去两周AMC高管售股已经达到1262万美元。

不过，前面说过的和带头大哥频繁连线的CEO Adam Aron倒是信守了承诺，是高管中唯一一个没有抛售股票的人，真正的践行了自己“打工人”的承诺，成为了整个资本市场大戏中唯一的清流。

嗯，这一点，就很不“辛巴”了。

无论是万达“痛失百亿”，散户们打一枪就跑，机构偷鸡不成蚀把米。还是高管趁机跑路，债券投资者喜从天降，投行监管严阵以待。

一切看似毫无关联的事情背后总有着同一只手——美联储。

美联储资产负债表规模目前已经突破8万亿美元，相比10年前增加了10倍，相比去年8月增加了一倍。

美联储多年来持续QE和新冠以来的极端放水，令得资本市场上大潮迭起，不管你是不是裸泳，总之都在滔天大浪中遨游。

无处可去的美元扭曲了资本市场的定价，本来都快破产的AMC可以绝处逢生，成为美股全年涨幅第一，还有什么是不可能的呢？

只要美联储撒币政策不停，GME散户冲爆机构的壮举就不可能只是昙花一现，AMC股价扶摇直上也不会是终点。

下一代妖王CLOV已经出世，新一轮的群像剧不会停歇。何师父有种直觉，这波大潮退去，丢的就不只是裤衩这么简单了。

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