人民币贬值，是因为货币互换国在抛售吗？

01 人民币贬值，是因为搞互换货币的国家在抛售吗？

有人认为是我们跟别的国家搞货币互换，然后这些国家需要美元，所以在市场上抛售人民币，导致了人民币持续贬值。这实际上是一种不符合现实的猜测。为什么这么说呢？我们可以看两个数据。

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一个是我们的货币互换总规模。根据公开数据，目前人民币货币互换国，已经扩大至40个国家，总额度超过4万亿人民币。按这个规模计算，实际上换算成美元的话，按现在的汇率只有6000亿美元而已。那就算把这6000亿美元的人民币，在市场上全抛掉，又会有多大的影响呢？

我们可以看下第二个数据，在2022年4月，人民币（包括在岸和离岸市场）场外外汇日均成交量为5262亿美元。也就是说，所有互换的人民币，加起来大概相当于场外人民币市场一天的成交量。

所以说互换人民币这点规模，根本不可能对人民币汇率形成太大的影响，更不用说形成趋势性的影响了。以大家最近说的最多的阿根廷为例，我们跟阿根廷最新进行了1300亿元人民币规模的货币互换，这个规模换算成美元，还不到200亿美元，阿根廷就算全拿去换美元，这点钱，可以说在货币市场上都砸不出一片大的水花来。

还有人说是俄罗斯跟我们的贸易中，产生了大量的人民币贸易盈余，然后俄罗斯抛售人民币，导致了人民币贬值。这也是随口胡说八道。先不说俄罗斯受制裁的情况下，把最安全的人民币抛了换被制裁的美元是要干嘛，就说去年全年中俄贸易逆差，总额是2519亿元人民币，换成美元还不到400亿美元。这点钱在外汇市场，能砸出个坑来吗？能砸出个印来，都算你狠。

所以很大程度上，还是一个市场预期引导的问题，美联储就很擅长做这个事，引导市场交易者按他们的方向和节奏行动。如果不想市场反向走势，就会释放各种烟雾弹，一会说东一会说西。而我们在关键时刻，却总是有点含蓄，生怕别人说干预市场预期了。

02 为什么这个位置应该出手？

现在的情况是，人民币差不多是已经连续贬值了两个月，中间基本没什么升值走势，而同期美元指数并没有持续走强，换句话说，就是人民币在单向持续贬值。这种情况本身相比人民币贬值，更加值得关注。

人民币出现一定幅度的贬值，总体上来说应该是可以理解的，毕竟美国在加息我们在降息，在这个周期里美元强人民币弱，总体上算是正常。但是这里面有个情况，就是今年以来，美国的加息节奏在放缓，最新的6月份就没有加，但是恰恰是6月份人民币贬值的幅度特别大。

最不能接受的是贬值过程里，没有双向波动，这会加剧这种不正常的预期，让更多投机资金加入到这个行列里来。所以说汇率不是要救，而是要干预，让其双向波动加剧，进而拉高投机成本。现在的单边走势，让投机资金肆无忌惮，因为风险极低，这还不是关键，关键是这种无风险套利的预期，还在加剧，跟汇率形成了互动。这是有点变相的纵容了。

实际上人民币汇率在这个位置，就应该果断进行预期干预，避免出现持续单向走势。这里已经很接近去年所形成的新高了，一旦贬值突破新高，市场预期找不到参考坐标，到时候再干预，需要的力度和资源，都将付出更大的成本和代价。

而目前的位置，还有前高压着，在这里让市场产生一定的分歧，是顺水推舟，市场很自然的就会加剧双向波动，这样对投机资金来说，不管是在这个位置，还是即便后面真的创新高，这会对那些做空的资金形成牵制，说白了，就是反过来会抬高他们的成本和风险。

美联储就很擅长这种类似于做庄的行为，引导预期，抬高对手盘的成本和风险，最后以市场的名义惩罚不听话的捣乱者。我觉得我们在金融方面，确实还有很大的学习和进步空间。