最近几年，人民币汇率不涨不跌

作者：一棵青木

本文转载自：远方青木（ID:YFqingmu）

最近有不少人留言问我对人民币汇率下跌怎么看，是什么原因导致的，有什么影响？

但人民币汇率没跌啊，最多就是不涨不跌，所以没有大的影响。

不要看那些什么人民币汇率破7，破7.3之类的新闻，都闹眼子的，真实影响极小，因为你只要把近几年人民币汇率的K线图拉出来一看就能明确发现这就是不涨不跌，整体横盘。

人民币汇率上破7.3会有什么影响？

这个问题改一改就可以成为去年人民币下破6.3会有什么影响，去年的时候你好像也没因为人民币汇率涨到6.3就发财了对吧。

而人民币多年来都是8的汇率，美国从90年代就开始指责人民币故意贬值，说人民币汇率那么低的是在剥削美国，非要人民币上涨，每年都要指责中国一次，连续指责了接近30年。

一直到特朗普时期还在指责中国，特朗普曾经很愤怒的公开表示中国故意让汇率下跌以规避美国对中国商品征收的关税。

当然这是没有的事，我们才没有故意让汇率下跌以损害美国的利益，甚至在中美贸易战爆发前中国还刻意让人民币汇率从8上涨到6附近以安抚美国。

最近4年人民币汇率的涨跌，和美国利率那是极其明显的正相关，压根不关我国的事。

美联储的基准利率已经从0上涨到了5.25%左右，你知道这个数据代表什么意思吗？

代表你在境外向中国银行存美元，12个月的利息能到5.3%左右。

而你在境内向中国银行存人民币，12个月的利息只有1.65%。

甚至你手里没钱，去银行借经营贷，贷款利率也就3%左右。

这是一个巨大的利差，你在中国银行以3%的成本借人民币，如果可以无障碍的换成美元离境再存进中国银行，你直接就可以获得5.3%的利息，里面存在2.3%的无风险利差，如果你按存款计算那利差更离谱，这会导致大量的人民币存款有转换成美元存款的冲动。

在如此之大的利差面前，外汇管制是没有用的，个人和外贸企业都有无数种办法可以缓慢的实现货币置换，大量的把人民币资产换成美元。

所以你不能让这东西是无风险套利，必须要让它变成有风险套利，其风险成本要超过收益，才有可能遏制资产外流。

这就是汇率往下略微放一放的原因和意义。

你现在只要美元不要人民币，持有大量美元存入银行，这没关系，因为此时人民币汇率低，7.3人民币才能换1美元。

但等你一年后拿着美元和利息想换成人民币就傻眼了，因为人民币汇率涨起来了，到时候如果1美元只能换7人民币，那就是4%的汇率损失，直接就让你这一年的美元白存。

如果1美元能换的人民币到时候更少，那就是净亏损。

加入这个风险因素后，很多资本在置换美元的时候就会犹豫，就不会因为这点利差而疯狂兑换美元。

那人民币汇率明年的时候能否涨回到7以内？

首先从最近几年的K线图来看，人民币汇率整体是大箱体震荡，有涨有跌但总体一直在那个横盘区间内，而目前正是箱体的最高点，也就是人民币汇率最低的时候。

然后就是看这轮人民币汇率波动的原因，很明显和美联储加减息正相关，人民币汇率随之小幅波动只是为了杜绝套利资金。

先回顾下这一轮的历史。

2019年8月1日，美联储结束加息进程，宣布基准利率下浮25个基点，鲍威尔给的降息理由是“基于目前的低通胀率和全球经济对美国经济的影响而采取的“预防性”措施，并不意味着美联储开启了放水的阀门”。

随后美国多家大公司的股价均明显下跌。

对此特朗普极其不满意，发起猛烈抨击，希望美联储降息50个基点，并要求鲍威尔告诉市场“这只是漫长且激进的降息周期的开始”，而不是挤牙膏式的临时措施。

然后美联储再次降息50个基点。

2020年3月15日，因新冠疫情，美国股市发生了股灾，美联储紧急宣布把联邦基准利率下降至零。

2020年3月16日，美联储宣布无限量购买国债和抵押贷款支持证券。

然后就是美国政府的疯狂印钞机政策，一张嘴就是凭空印几万亿美元，然后一张嘴又是凭空印几万亿美元，大量印钱投向市场以挽救经济。

随后全球大通胀，物价飞天。

2022年6月15日，美联储决定开始加息，利率上调25%基点至0.25~0.5%。

随后就是美联储的疯狂加息。

2023年7月，美联储进行了一年来的第11次加息，累计加息525个基点，把利率从零附近一口气拉到了5.25%，这是一个骇人听闻的离谱数字。

把以上这些时间节点刻在人民币汇率波动图上，你会简单易懂的发现一个非常有趣的现象，那就是双方高度正相关。

在短短的一年里，美联储利率从零涨到了5.25%，汇率当然会随之调整以应对套利资金，直到调整到套利资金认为风险和收益持平，不愿意再套利了为止。

如今这个7.3比1的汇率，就是套利资金认可的最新平衡点，在这个汇率下他们不愿意再把人民币换成美元去赚如今美国给出的高利率了。

因为他们觉得等将来换回人民币的时候，加上美元利息后算账都可能是亏的。

而5.25%的高利率对美国来说是不可承受的，全球公认是无法持久的，每多撑一天对美国都是巨大的失血。

利率对经济会产生什么样的影响，这个很容易分辨。

中国降息对经济是不是利好？所有人都异口同声的说是利好对吧。

那你反过来想就知道高息对经济肯定是利空。

如果高息是好事，那美国日本欧洲等国家就不会那么多年保持低利率甚至是零利率政策。

如今美国维持超高利率，是因为2020年的时候印的美元太多，通胀太高，不得不加息来压制通胀，目标是2%的通胀率。

7月份的时候美国把利率加到了5.25%，从而顺利的把通胀压制到了3%左右，离2%的目标还有一步之遥。

全球都认为美国的加息政策要结束了，通胀目标已经快实现了，5.25%的利率马上就要结束了，美国很快就要降息。

8月份，俄罗斯宣布减产石油，强抬油价，硬生生的又把美国的通胀给抬上去一截。

9月份，俄罗斯联手沙特，同时宣布再次减产石油，再抬油价。

反正死活不让美国通胀降到2%以内。

而这一石油减产政策最早是2023年3月开始实施的。

为什么2022年底到2023年初的人民币汇率有一个小型的V字波动，就是因为俄罗斯和沙特的行为导致了人们对美国基准利率涨跌的期望变化。

原本以为美国的利率到顶了，通胀马上就压制住了，但俄罗斯和沙特那么一搞人们又预期美国的高利率可能要持续长一点时间，甚至可能会再次加息。

为对冲这种期望的变化，所以人民币汇率才再次降到了7.3附近。

那让美国长期维持高息是好事还是坏事？

你看俄罗斯的动作就知道了，俄罗斯很明显是希望美国的高利率能多维持一段时间，你要2%的通胀率我就偏不让你到这个数，就不让你减息。

以如今的俄美关系来看，高利率对美国是好是坏，那简直是一目了然。

加息很明显的伤经济，而美国又必须要加息，为尽量降低加息对美国的伤害，加息前美国在全球煽风点火。

在欧洲制造战火，让欧洲的避险资金大幅流入“安全”的美国。

在亚洲制造事端，让中国台湾成为一个不稳定因素，借此迫使亚洲的一些资本流入“安全”的美国。

资金想入美国，就需要持有美元，就会形成对美元的巨大需求，而这些资金带着美元来到美国后就需要投资，一般都是习惯于投资股市和楼市以及债市。

这带来了美国股市的短期繁荣甚至GDP的繁荣，但对于实体经济没有大用。

在股市和GDP数据亮眼到好像加息是好事的同时，美国实体经济的各项数据惨不忍睹。

2023年上半年，美国全社会用电量为18914亿千瓦时，同比下降3.5%，其中居民用电为6771亿千瓦时，同比下降6.8%。

美国工厂为什么不用电，是因为不喜欢吗？

美国的老百姓为什么不用电，是因为不喜欢吗？

有些人说美国经济不靠电，用电量不代表什么，那就看看税收。

根据美国财政部的公开数据，2023财年的前七个月，美国联邦政府的财政收入为26867亿美元，同比去年的29856亿美元，下降了足足10%。

美国政府为什么不收税，是因为不喜欢吗？

这就是高利率对美国实体经济的伤害，而且只要高利率不停，那这将是一个持续伤害。

中国对美国的利率政策是中立不干涉的态度。

你高息，我的汇率就会自然下降，这会促进中国产品的出口，还行。

你降息，那全球的资金就会抽离美国，大幅涌入中国，到时候中国的汇率自然上升，会促进股市楼市的繁荣，也还行。

当然两种选择的弊端也都有，但都是利弊参半的，所以中国无所谓，随你加息减息去，我维持整体汇率横盘就行了。

那人民币汇率会不会继续下调？

只要美国继续加息，那汇率就必须继续下调，所以这个问题可以等价于美国还会不会继续加息。

而关于美国加息的空间那几乎是明牌，全球不知道多少专家已经讨论过了，空间已经很少很少了，甚至目前的利率都很难维持。

那目前美联储这个5.25%的高利率还能维持多久。

这也是明牌，还记得中国银行公开挂出的对境外美元利率表么？

你手里的美元存一年死期，中国银行给你5.31%的利率。

你手里的美元存2年死期，却只能给你4.21%的利率。

你手里的美元存3年死期，能给你的利率就只有4.16%了。

以上这些数值是中国银行的顶级金融专家结合世界金融市场的定价，综合研判美国的方方面面给出的数值预测，从大概什么时候开始降息到降息的速度，都可以从这个定价里倒推出来。

那些国家级金融专家也许可能猜错，但绝对比你自己猜的那要准的多。

为确保自家银行稳赚不亏，中国银行收了你的美元后一定会反手去买美元对应的债权产品等，确保自己稳吃利差，排除一切风险。

也就是说，美国金融市场那边也是这么预期的。

基本上再过8个月左右美国就要开始降息，最迟不超过12个月，然后降息速度会很慢，一点点降，大概就这样。

美国疫情后印的天量货币，那是需要好多年的经济发展才能消化掉的，这波货币会折磨美国很久，其利率不可能也不敢降太快。

靠单纯的消费是不可能支撑经济的，因为贸易是需要平衡的，不存在你只用钱买别人的东西，只买不卖只能短期维持，类似于你不工作了天天家里蹲吃积蓄，短期肯定很爽但绝对不可维持。

这一点都看不明白的人那就不需要讨论经济了。

而只靠印刷货币救经济那更是纯属扯淡，津巴布韦才是世界印钞之王，要是单纯靠印钞就能救经济那津巴布韦才是世界第一强国。

印钞不过是变相的家里蹲吃老本而已，属于透支根基，避免短期的极端金融风险发生，但也是不可维持的。

俄罗斯是资源国，更是已经和美元脱钩，美元涨跌丝毫影响不到俄罗斯，所以想方设法的让美国的高利率继续维持，给美国上眼药。

我们还在美元体系的影响范围之内，还是工业国，所以没有积极性去做这个事，但也不反对这个事，完全中立但乐见其成。

现在的局势是美国想方设法去降息，只有开始降息才算美国的经济真正稳定了下来，为此甚至不惜今年反复拜访中国希望和好，而我们甚至有那么一点点希望美国长期持续维持高息环境。

美国已经没有多少底蕴来长期维持高息了，当年印钞的时候有多爽，现在的痛苦就有多大，彼此对应的，而在全球各地掀起的冲突所带来的恐慌也已经慢慢褪去了。

如果美国坚持不了太久的高息，更不可能无限加息，那你看看双方高度同步的K线图，你觉得人民币会无限贬值么？

很多人说，人民币破7.3意味着有很多资本离开中国去美国。

最近一年确实有很多资本离开中国去美国，但不是因为汇率跌，而是因为美联储的利率涨，汇率下跌是他们去美国的结果而不是原因，而汇率降至7.3则是遏制他们继续去美国的最大原因，不要弄反了因果。

而那些去美国的钱，只是钱，带来的是钱方面的繁荣而不是实体经济。

加息对经济会带来伤害，加息一般来说会带来本币升值，但这个本币升值会吸引境外套利资金，从而带来不可持续的短期经济繁荣，这是一个看起来矛盾的金融现象。

广场协定是日本在1985年签订的，随后在短短的3年时间里，日元累计对美元升值93%，几乎翻了一倍。

在这个过程中无数资金涌入日本，希望借日元升值赚一把，进而导致了日本的极度繁荣。

日本确实是因为签署广场协议而经济爆炸进入失去20年的，但广场协议签署与1985年，经济爆炸开始于1992年，中间有7年时间差。

而1985~1988这三年，则是日本楼市和股市涨的最疯狂的时候，日本地价永不灭的口号就是日本人在1989年喊出来的，最疯狂的1987年，仅一年时间东京的地价就涨了65.3%，而这样的涨幅连续持续了接近4年。

股市也一样，1985年日本签署广岛协议的时候日经指数是13000点，到1989年的时候日经指数已经到了39000点，涨了3倍。

1989年12月29日，日经指数见顶回落。

1991年，日本土地价格开始下跌，泡沫经济彻底破裂。

1992年，日本经济大爆炸，随后就是失去的20年。

但广场协议和日元升值，是1985年开始的。

所以本币大幅度升值对经济根基非常不利，美国加息带来的强悍美元让美国精英如坐针毯就是这个原因。

但本币升值很多时候会带来短期的股市和楼市繁荣，账面经济数字很好看，这一点各国早都验证过了，日本就是最活生生的例子。

你需要哪种，是根据本国实际情况选定的，但最好的状态就是不涨不跌，波动范围极小，本币稳定。

如果你关心和需要的是实体经济根基，那目前的状态对中国是最有利的，持续时间越长美国越伤。

如果你关心和需要的是股市和楼市的账面数字，那你就等美国结束加息或者开始降息，时间也不长，最多半年多一点。

不管愿不愿意，美国都撑不住那么长时间的高息了。

大概就这样，所以我没觉得目前人民币的汇率波动会对中国经济有什么影响。

甚至我都不认为这个叫下跌，因为很明显是在大横盘区间内波动而已。

哪怕美国基准暴涨到5.25%这种已经几十年没有过的异常数字都没能让人民币汇率离开这个这个波动区间，这难道还不够强悍？

现在不过就是坐等美国的高利率政策撑不住的那一天而已。

基础事实都给你列出来了，是不是这个道理，你可以自行判断。

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最近几年，人民币汇率不涨不跌

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