美通胀恐怖螺旋

美国最新的CPI数据再度让市场失望，通胀“死灰复燃”，而留给美联储的子弹所剩无几。雪上加霜的是，“黑天鹅”突起，美国汽车工人联合会（UAW）与三大车企巨头正式“宣战”，大罢工席卷而来。

一个“物价飙升—工人要求涨薪—企业转嫁成本—物价继续上升—通胀持续恶化”的“恐怖螺旋”似乎正在生成。

通胀解剖

美国CPI自去年6月达到顶峰9.1%后，开启连续12个月的持续回落，至今年6月，降至3%。

7月，美国CPI时隔一年后出现首次反弹。因此，市场对8月通胀数据格外关注，并预期8月数据将反弹至3.6%。

9月13日，美国公布8月CPI同比增长3.7%，比市场预期还要高。从环比看，美国8月CPI增速由7月的0.2%加快至0.6%，创下14个月来最大的环比涨幅。

这对美国来说，不是一个乐观信号。

美国通胀卷土重来，主要原因在油价上涨。从数据上看，剔除能源食品后的核心CPI增速连续6个月下降，8月未季调核心CPI同比增速由7月的4.7%降至4.3%，符合预期，为2021年9月以来新低；环比增速由7月的0.2%小幅增至0.3%。

8月汽油价格环比上涨10.5%，贡献了8月份整体CPI超过一半的涨幅。这轮国际油价上涨，恰好是从7月开始，布伦特原油从7月初的75美元，已经涨到目前的93美元。

9月5日，沙特阿拉伯和俄罗斯同日宣布，延续原油减产措施至今年年底。其中，沙特日均减产100万桶，俄罗斯减产30万桶。两者加起来将使全球市场日均减少130万桶原油供应。第四季度沙特的原油产量将约为900万桶/日，处于沙特数年来产量的最低水平，较其最大产能1200万桶/日低了四分之一。

与此同时，美国原油库存出于历史低位。供需的巨大缺口或将继续抬升油价。

更为重要的是，油价不仅影响商品价格，还会延伸到其他服务价格，这也将进一步加剧通胀风险。美国8月核心非耐用品通胀以及交运服务通胀这两项环比均大幅提升，已初步体现出油价对核心通胀的渗透。

罢工浪潮

今年7月，代表16万电视和广播艺人的美国演员工会掀起60年来最大规模罢工；8月美国联合包裹服务商（UPS）与代表约35万名员工的卡车司机工会Teamsters之间剑拔弩张。

9月，罢工浪潮蔓延至美国汽车制造行业。

9月14日，15万名汽车工人与通用、福特及克莱斯勒这三家汽车制造商的合同到期。由于涨薪谈判未取得预期成果，14日午夜，美国汽车工人联合会发起同时针对美国三大传统车企的史上首次大罢工。罢工首先在部分工厂进行，如果谈判仍然陷入困境，罢工规模将扩大。

美国汽车工人联合会的诉求是，提高汽车工人的薪资和福利待遇。工会已将期待的涨薪幅度从最初的46%降至目前的36%，同时要求减少工作时长至每周32小时，取消薪酬分级制度以及提供更好的医疗保险等。美国汽车工人联合会主席费恩表示，在过去4年里车企高管们的薪酬增长了40%左右，而工人的工资只增长了6%。

“如果同意UAW的要求，我们将损失150亿美元并破产。”福特汽车首席执行官Jim Farley此前在接受媒体采访时称。

汽车工业是美国最大的制造业，三家车企同时罢工的情况前所未有，影响巨大。

市场普遍预计，最终罢工将包括三大车企其他车厂，涉及近15万工人，将引发美国汽车行业地震，经济损失每天高达5亿美元。

此前在2019年，美国汽车工人联合会对通用汽车发起为期6周的罢工时，通用汽车总部所在地美国底特律密歇根州经历了单季度经济衰退。

据康奈尔大学工业与劳工关系学院统计，今年美国已有251起罢工事件。劳资双方矛盾的焦点主要集中在薪资上。

“当大规模罢工像浪潮一样席卷全国时，它们会具有传染性。”当罢工演变成一场全国运动，个别行业的涨薪将会演变成全国范围涨薪，美国的劳动力成本势必继续走高。

难上加难

通胀数据连续两个月转头向上，美联储在加息子弹几乎打尽的情况下，联邦基金利率已创22年来新高，可以发挥的空间捉襟见肘。

在本月即将再次议息的背景下，汹涌的罢工潮将令美联储越发陷入两难。

一方面，如果汽车行业的罢工持续一个月以上，可能会扰乱供应链，推高汽车价格；同时，如果涨薪成功，将导致劳动力成本持续上升，成为美联储实现2%通胀目标的巨大障碍。这些因素都将支持美联储继续加息。

但另一方面，罢工不可避免地将对经济产生负面影响，继续加息是否会导致不必要的经济衰退，或引发新一轮金融动荡？

目前，美联储官员似乎整体上达成了一致，将在9月19日-20日会议上维持利率不变，以便有更多时间观察加息对经济的影响。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正在接受《国际金融报》记者采访时表示，投资者应注意美联储将公布新的点阵图，点阵图如预示2023年年底前的预期利率较目前5.25%-5.50%更高，将表示美联储预期年底前会有再次加息机会。

业内人士表示，美联储可能在11月重启加息，令美国经济面临滞胀压力。

LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇指出，美联储目前面临的最大挑战之一是“通胀变得根深蒂固”的可能性，他说：“在看到数据的表现后，美联储很可能在下次会议上‘放鹰’。”

据最新CME“美联储观察”工具，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为91%，加息25个基点至5.50%-5.75%的概率为9%；到11月维持利率不变的概率为56.1%，累计加息25个基点的概率为40.4%，累计加息50个基点的概率为3.4%。

记者：李曦子