窗口期还续不续？该美国出牌了

01

最近这小半年来，从布林肯访华开始，美国跟我们应该说是在加强沟通，既然是加强沟通，那不管从哪个角度来说，美国目前是没有公开撕破脸的可能的。否则即便是一种麻痹对手的手段，也是为了拖延时日。

而在核心的金融层面，节奏上与此正好相匹配。还记得去年11月的加息，是最后一次加75个基点的幅度，而且同时暗示后面的加息会放缓节奏，之后加息分两次回到了25个基点。

而在11月这次加息前后，有两件事情，几乎是同步进行的，美联储加息是11月3日，而俄罗斯宣布从赫尔松州第聂伯河右岸撤军是11月9日，然后是双11的新十条发布，随后在印尼举行的G20峰会上，中美元首会晤，达成重要共识，也就是拜登代表美国承诺四不一无意。即美方不寻求“新冷战”，不寻求改变中国的体制，不寻求强化同盟关系反对中国，不支持“台独”，无意同中国发生冲突对抗。

这是当时判断全球开启窗口期的重要依据，我一直认为11月是一个关键的转折点，而促成美国放缓加息节奏的主要原因，是英国和瑞士，在10月先后出现了爆雷危机。

而时间到今年2月份的时候，美国又搞出一个气球危机，实际上是美国想翻脸，也是因为气球危机，原定的布林肯访华被取消了。但是美国是过高的估计了自己的实力，因为随后在3月份，就接连出现了银行破产倒闭的危机。

所以这之后美国又开始缓和局势，到6月份布林肯哭着喊着终于实现了访华行程，虽然过程不太受待见，但是美国的目的应该说还是达到了。这也是判断窗口期会继续的一个主要依据。

随后在7月的加息后，美联储暗示会暂停加息，目前仍是这一状态的延续，我认为宏观上，中美仍然处于这一窗口期之内，也就是斗而不破，而且美国金融进攻的节奏和进展，都不如预期。

那么现在的问题是，窗口期还会不会持续？所以接下来一个重要的判断参考，就是看11月在美国举行的APEC会议，能否实现中美会晤？这也是目前全世界都在关注的一个焦点。

02

2023年亚太经济合作组织领导人非正式会议，将于11月15日至16日在美国加利福尼亚州旧金山举行。这个亚太经合组织，是按经济体来算的，主要是环太平洋的这些国家和地区，目前一共有21个正式成员，会议是轮流举办。

理论上来说，根据亚太经合组织主办会议的指引，亚太经合组织成员经济体的领导人均会被邀请出席领导人非正式会议，而东道主有责任向各成员经济体的领导人发出邀请函，为成员经济体领导人出席会议提供便利。

换句话说，就是APEC会议不是哪一家的，不能公器私用。但今年轮到美国当东道主，美国开了个恶劣的先例。

据俄新社9月26日报道，俄罗斯外交部巡回大使、俄驻亚太经合组织（APEC）高级官员马拉特·别尔德耶夫当天表示，美国已通过双边渠道通知俄罗斯，华盛顿不会邀请包括俄罗斯总统普京在内的一些领导人参加在旧金山举行的APEC峰会。

这里说了是一些，就是说除了俄罗斯之外，还有其他经济体，这里面就包括了香港。所以现在的问题就来了，如果美国不让香港参加APEC会议，这明显就是跟我们过不去了，那我们去不去就得另说了。

目前我们这边也是说，只是正在沟通，但并没有正式发布消息，很显然，这就是其中的一个门槛，美国要有起码的诚意，否则要谈时间窗口期的延续，就还有很大的问题，这里面就包括是否参会，是否会晤，而这些问题的背后，最根本的是有没有新的共识？

如果没有新的共识，那这些的意义就不大，多少就跟这次的印度G20峰会有点类似，也就是形式大于内容。所以这个APEC会议，看起来只是一个国际会议而已，但实际上折射的是美国的态度和诚意。

美国是很现实的，也很直接，现在美国的金融周期，其实已经走到了又一个关键的十字路口，利率高位要熬多久，有没有这个把握继续熬下去，什么时候开启降息，在与我们的博弈中，多少都会展示出一些迹象来。

如果我们要判断缓和的时间窗口期会不会延续，甚至看美国未来的金融周期是否调整，那么这次的APEC会议，就是一个很好的观察点。

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