快递业“公敌”上市，有惊无险

10月27日，极兔速递-W（01519）在港交所挂牌上市，发行价12港元。股价开盘一小时后破发，截至当日收盘，股价又震荡回升至12港元，市值为1057亿港元。

这是今年港股市场最瞩目IPO。极兔计划募资35.3亿港元。按单量计算，极兔位居中国第六大快递公司。

极兔创始人名叫李杰，曾主导了OPPO在东南亚的崛起。从2020年进入国内到上市，极兔用三年时间走了国内快递企业十几年的路程。这只飞奔的兔子怎么做到的？

极兔依托了步步高系的经销网络。

步步高由段永平创立，江湖说法一度将极兔创始人李杰列为段永平第五大门徒。从实际业务看，极兔的确和步步高关系密切。据《晚点LatePost》报道，极兔回国前，为其中国业务融资80亿元，主要来自步步高系。

招股书显示，极兔董事会共7个席位，包括李杰在内，出身步步高的占了4个，有曾任步步高CFO的郑玉芬、步步高旗下小天才公司组织运营总监廖清华、步步高旗下小霸王南京分公司总经理张源。这三人均为极兔非执行董事。

张源、郑玉芬，还有步步高教育科技董事长金志江，合计持有极兔7.23%的股份。另外，OPPO创始人陈明永持股4.4%。这四个人的持股总量超过了李杰的11.54%。

极兔于2020年初在国内全面起网。在此之前的2019年，极兔收购了上海龙邦快递，获得了在中国的快递经营资质和快递网络。

回国前，李杰写了封公开信，他在信中感谢了“OPPO，vivo，小天才工厂的领导们和全国体系代理商们”投入的“真金白银”。

李杰1975年出生于四川，毕业于北京科技大学，后在步步高的代理商体系下从事销售工作。李杰也曾是OPPO在安徽和江苏的代理商。

2011年，OPPO从功能机转型智能机遇阻，陈明永还在年会上设立了个“李杰奖”，用来奖励OPPO旗下的销售人员。2013年，李杰赴东南亚开拓市场，任印尼OPPO公司创始人兼CEO。仅两年时间，OPPO在印尼的市占率从0提升到了20%，跻身当地市场第二。

2015年，在OPPO R7印尼发布会上，李杰称将卸任OPPO印尼CEO职位。同年8月，快递公司J&T Express成立，其象征着Jet（喷气式飞机）、Timely（及时）、Technology（科技）。李杰称，创办J&T Express的目的之一是解决OPPO手机在东南亚的运输问题。

科技媒体36氪曾在一篇报道中提到，极兔印尼公司负责人表示，OPPO为极兔介绍了印尼的关系网络，2018年极兔进入马来西亚和越南，2019年进入菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡；期间，极兔与东南亚电商平台达成合作。

极兔在印尼起步，起初主要配送OPPO包裹，后来OPPO营销体系中的部分代理商也成了极兔的区域代理。

某种程度上，李杰采用区域代理制有利于极兔网点在国内的迅速铺开。

和顺丰、京东的直营，通达系的加盟制有所不同，极兔的区域代理是在普通加盟商之上设立省市级总经理。省级总代通常持有相关运营实体及公司股权，自主权限较大。整个本地运营体系，从经销到人员，甚至网点搭建，区域代理制度能降低成本同时，加速扩张效率。不过，这需要省代的资金盘和对盈利的高预期。

招股书中，极兔也对这一模式加以彪炳，称其为目前东南亚及中国唯一一个成功大规模采用该模式的快递企业。

“极兔快递”的名字是李杰进中国时取的J&T拼音意。

极兔以低价换量进入下沉市场。

对比国内快递单票收入，极兔2022年约为2.12元/件，远低于申通的2.55元、圆通的2.63元和韵达的2.69元。

招股书显示，2021年，极兔在中国的一个包裹收入是0.26美元，营业成本达0.41美元，相当于一个包裹亏0.15美元；2022年，单个包裹收入提高到0.34美元，营业成本维持在0.4美元，亏损缩至0.06美元。

李杰把在东南亚的打法复制到了国内，也抓住了新电商平台崛起对快递网络的市场需求。到2021年，极兔中国区有近八成收入来自拼多多。2021年4月，在极兔被义乌邮政管理局处罚的同时，拼多多通过商家版APP发表声明，表示与极兔无特殊合作、无投资关系。

目前，极兔已接入淘天、京东等其他头部电商平台。

极兔的收入来源也在逐步扩大。2022年，极兔来自拼多多的收入同比下滑40%，至12.31亿美元。拼多多在极兔中国区的营收比重也降至30%。抖音给极兔贡献的收入达到4.82亿美元，占到极兔中国区收入的12%。

极兔进入中国的2020年前后，国内物流业呈现两极，三通一达占据电商件市场八成份额，顺丰、京东、EMS占据商务件市场八成份额。而切入下沉市场的拼多多，和靠短视频逐步走向卖货的抖音、快手，快递单量急遽增加。

李杰在义乌打出了极兔“8毛发全国”的策略。这刺激了极兔网点的扩张。从0到2000万件日单量，极兔用了10个月。这是三通一达用十多年时间做到的体量。

当然，国内快递企业打好的物流网络和基础设施，也让极兔赶了个晚集，但得了个便利。极兔也以更高的派件费用从其他快递企业挖角快递员。2020年，极兔一度遭同行集体“封杀”。

国内快递业内卷日益严重。真正让极兔坐上国内物流业牌桌的，是2021年极兔以68亿元收购百世汇通国内快递业务。这家成立于2008年的快递公司，从2014年起就一直亏损，负债总计达175.06亿元。加上百世汇通的体量，极兔的日均单量超过了4000万，进入快递业第一梯队。

今年5月，极兔以11.83亿元收购了顺丰旗下丰网业务。顺丰曾在年报中提及丰网，用到“针对中低端电商市场”“扩大下沉市场份额”“降本增效”等表述。

在资本层面，顺丰旗下天海投资还持有极兔1.54%股权。

如今极兔上市，这也是一场投资人的盛宴。几年里，资本给极兔在中国的扩张提供了充足的弹药。

招股书显示，2017年首轮融资至今，极兔共完成了9轮融资，总计55亿美元，其中后六轮都来自极兔进入中国之后，累计52.9亿美元。创始人李杰为第一大股东，持股11.54%。腾讯、高瓴资本、红杉资本等先后入局。

极兔狂飙突进的扩张，伴随的是高昂的亏损。2020到2022年，极兔营收从4.79亿美元涨至40.96亿美元，累计亏损达52.83亿美元。

2022年以来，极兔先后开拓埃及、阿联酋、沙特、墨西哥、巴西等多个海外市场。在极兔的收入来源中，东南亚和中国之外，其他市场的占比从2020年的0.7%提升至2022年的14.4%。2022年，其他市场毛利率为-10.3%。

极兔仍在攻城略地阶段。后电商时代，快递业涌入新的杀手，对用户来说，是否会意味着快递单价的下降和服务体验的进一步提升呢？拭目以待吧。

*题图购买于视觉中国