美国收割越南，980万亿撤离，越南可能是印度翻版，或将衰退20年

1月3日，美国财政部发布的报告显示，美国国债总额首次达到34万亿美元，与此同时，美债也在2024年第一个交易日就被猛烈抛售，美债收益率升至两周最高，10年期美债收益率上涨8.3个基点，报3.943%，反馈短期利率前景的两年期美债收益率上涨8.5个基点，报4.335%。

这表明华尔街交易员正在对中东局势可能升级和美国联邦最快将在1月20日迎来关门停摆的时刻进行更高的风险定价，正要求美国主权信贷增加额外的风险溢价，抵消了交易员对美联储更快降息的炒作，更让美元指数创下近十个月以来的最大涨幅。

美国《国会山报》在1月3日警告称，如果众议院继续要求资金水平低于债务上限协议中谈判的水平，美国联邦最早将于1月中旬关门，美国国会曾于2023年9月和11月通过了权宜之计将使联邦运转到2024年初，这两场闹剧引起了华尔街的担忧，美国的两家评级机构警告称，这可能会损害美国的信誉。

根据国会预算办公室在1月2日公布的数据，美国将在未来10年内至少再增加20万亿美元的债务，预计未来10年利息成本将接近11万亿美元，这表明，美国人并没有打算真正来还清这些债务，且未来几年，债务利息支出成本可能会进一步激增，更让最初在低利率环境下，美国财政部借入的债务将越来越多地以更高的利率展期。

这在反馈利率前景的两年期美债再次开始飙升和随着红海局势风险外溢将增加中东局势不稳定刺激油价上涨对美国通胀攀升预期的担忧增加的背景下将变得更加明确，这表明美国债务更难以获得低成本资金，从长远来看，美国不断飙升且庞大的数十万亿美元的债务增加了美国最终无法偿还债务相关款项的风险，并增加有一天最终将会导致美元崩溃的风险。

所以，仅从这个角度来看，美联储将目前的高利率水平保持更长时间的步伐的最终结果将会使美国联邦债务经济破产，这也就解释了目前让美联储在控制通胀和以多大力度回收紧缩的货币政策以避免美国债务发行困境和经济出现硬着陆上感到很为难的事，此时美联储该怎么办？

答案很明显，BWC中文网团队在不同场合多次强调，由于美元主导了外汇和国际贸易的环境下，使得美国可以将自己不断增长的债务违约外溢转嫁，美联储会隐蔽的把金融债务风险加码转嫁出去，除了收割美国自己人外，就会持续收割金融债务问题比较明显的经济体，这使得越南经济不寒而栗。

作为应对措施，截至1月，越南央行已经将再融资利率和贴现率分别累计下调了150个基点，但信贷增长仍然远低于14%的目标。越南央行在12月29日表示，“越南经济复苏缓慢，经济仍面临困难，因此贷款需求疲软”。

数据显示，自2023年以来，越南已经连续4次降低基准利率，但越南经济2023年的全年GDP增长仍无法实现预期目标，据越南国家统计局在12月29日最新公布的官方数据显示，虽然，去年第四季度GDP同比增长6.72%，但越南2023年的GDP增长率仍从2022年的8.02%下降至5.05%，未能达到越南当局所设定的增长率目标，也低于过去十年5.87%的平均增速，仅凭此就可见越南经济和金融市场正面临着被美国收割风险的压力之大。

这表明，在越南寻求加强与美国的经济关系之际，2024年越南经济增长前景不乐观和出口市场的暴跌更意味着此轮美国收割周期对越南市场的吸筹效应还正在持续中，特别是越南作为全球制造业领域的关键参与者，2023年的出口部门更是面临着前所未有的挑战。

据越南媒体VnexPress在1月2日报道称，对于越南来说，作为一个出口导向的经济体，保持出口竞争力至关重要，但由于全球经济巨大的复杂性和担心美国高利率保持得更长时间使得经济衰退，包括支出紧缩导致全球需求减少，越南经济在2024年可能会明显放缓。

越南国家统计局公布的最新数据显示，该国2023年的出口较去年大幅下降了4.4%，至3555亿美元，其中占主要外汇收入来源的源智能手机的出货量暴降了8.3%，同时，越南2023年的进口也大幅下降了8.9%，至3275亿美元，这表明，随着贸易顺差扩大，越南盾将面临更大的贬值压力，这可能表明越南的金融市场未来一段时间内资金流出将会更加明显。

由于美国和欧盟经济增长疲软，越南制造业出口仍面临重大阻力，这两个主要出口市场约占越南商品出口的42%，美国是越南最大的出口市场，占商品出口总额的29.4%。

近年来，美国对越南货物贸易逆差大幅扩大，从2019年的558亿美元增至2022年的1160亿美元。然而，2023年，越南对美国的商品出口同比下降17.5%。尽管计算机、电器产品及零部件出口连续8个月同比小幅增长1.5%，但智能手机及零部件出口同比下降36.3%，纺织品和服装出口也同比大幅下降了22.4%。

同时，越南建筑业的低迷也打击了越南制造业的产出，使得2023年该国的水泥、钢铁销量和产量均出现了两位数以上的降幅，不仅于此，越南制造业生产受到电力短缺的影响尤其严重，这在2023年尤其严重，使得大批国际制造企业关停和撤出越南，这表明越南经济正面临多重阻力，引发了对东南亚新兴制造业中心前景的担忧。

对此，牛津经济研究院（Oxford Economics）在1月3日表示，越南的贸易疲软和制造业困境尚未结束，将继续拖累经济增长，现在的越南经济正因投资暴跌而挣扎，更使得数量不少的国际资金正持续从越南经济中撤出。

总体而言，自2023年以来至今，国际资本在越南的总投资同比大幅减少了32.1%，包括越南制造业在内的至少有超过980万亿越南盾的资金已经悄然从越南市场撤离，成为越南经济失去亚洲供应链的风向标，同时，更是面临严重衰退的风险。

这在美元融资高企的预期下将会加快这个进程。这表明，在美国持续收割越南经济的过程中，越南并不具备宽广的经济护城河。

对此，美银在1月2日发布的报告中警告称，美国最近的财政和货币政策都与上世纪80年代相似，这对越南来说可能达到新的金融冲击以及房地产、债券、股票和其他金融工具的广泛重新定价，目前，越南已经被国际机构列为了东南亚最需要巩固财政的国家之一，这将对越南经济和金融市场产生直接的负面影响。

在当前越南面临经济挑战的环境下，瑞银分析师在1月2日认为，考虑到越南公司的宏观环境及企业盈利预期，预计2024年越南VN30指数的目标价为1240点，低于市场共识的1464点。

要知道，在全球经济的沧海桑田中，顶层的掠夺者获取的是他国的财富，而美元就是这样的一个现代金融海盗，所以，等待越南经济和金融市场的可能不得不为债务、金融市场抛售和国际资金的撤离上升做好准备，这对越南经济和金融市场来说是一个重大挑战，同时还需要解决不良贷款风险。

这表明越南的美元债务偿债成本随着美元利率高企而成倍增加，越南金融体系的债务违约风险飙升，使得越南的股债汇市场存在风险，这在欧洲的经济和金融市场危机四伏的背景下将变得更加明显，因越南制造业的大部分利润就掌握在欧美厂商手中，这也使得数量不少的明智投资者提前从越南市场中撤出。

研究机构FocusEconomics表示，越南每10年几乎就会经历一次经济危机，虽然，自2010年以来，越南实现了令人羡慕的经济增长轨迹，但越南是靠外债来扩大经济增长的，最新数据显示，截至去年10月，越南的债务总额约为2086亿美元，但外储已经连续降至872亿美元，这表明越南的债务总额达到该国外汇储备的238%。

这说明，越南经济过去的高增长，经济奇迹是靠积累风险贷款来扩大增长的，都是巨额美元债务堆积的，这在美国持续收割越南的过程中，将会加剧越南市场波动以及挤出国际投资。

事实上，越南经济很脆弱，几乎总是经历石油价格、美元潮汐效应或货币贬值等事件的强烈波动，同时与其它国家相比，虽然，越南拥有大量的年轻劳动力人口红利优势，但越南制造业几乎尚处于起步阶段，靠低端制造业支撑经济，附加值并不大。

目前的一大特点是，外部美元债务高企，严重依赖外资，以农业经济为主，农业占越南国民生产总值30％，且大多数年轻劳动者从事与海洋有关的职业。

同时，越南经济制度转型缓慢，法规制度不完整，在土地价格和物价大幅增长和原材料高度依赖国外市场的环境下，该国的劳动力成本每年以接近10%~20%的幅度在增加，而投资建厂的投入，则需要很多年才能收回成本，这进一步压缩企业的利润预期。

分析认为，在经济不确定性风险加大，以及信息智能化时代，越南经济模式的可持续性并不强，这将对许多来越南投资的外国企业产生负面影响，贝恩公司副总裁Gerry Mattios表示，越南无法成为下一个世界工厂，因缺乏基础设施，且许多工厂步履蹒跚。

基于此，有观点认为，目前越南经济的现状更像是急于求成的印度，越南企业的信誉风险敞口也类似于印度企业，越来越明显，路透社也在12月29日表示，越南经济可能正在成为被美国收割的牺牲品，在高企的外部美元债务负担和有限的外储支撑下，很有可能是印度经济的翻版。

这也使得投资者可能会重新定价越南经济的信誉风险，可能会决定该国多久才能成为可靠的投资目的地，这在美国债务风险不断飙升开启持续收割越南和印度经济的过程中将会变得更加复杂。

对此，越南财政部价格市场研究所前所长Ngo TriLong表示，越南制造业面临的最大风险是无效的增长政策，只追求投资数量，而不关注投资效率和质量，如果全球需求疲软持续，那么，越南经济可能存在衰退20年的风险。（完）

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