抱上中东土豪的大腿，万达挺过来了？

2024年3月31日下午7:39 • 队长手记

中东土豪驰援600亿，王健林和他的万达有救了。

3月30日，太盟投资集团、中信资本、Ares Management旗下基金、阿布扎比投资局和穆巴达拉投资公司，在大连签署协议，向大连新达盟商业管理有限公司注资600亿元，持股60%，大连万达商管持股40%。

也就是说，王健林不再是大连万达的绝对控股人，股权下降至40%，而新的机构投资者持股60%。在一众投资者中，只有中信资本咱们比较熟，代表着央企国资。Ares Management则是一家美国资本，阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司都隶属于阿联酋，是中东石油资本。

签约当天，王健林本人没有出席。这一刻，万达是活下来了，但王健林无疑是失落的一方。自己打拼了一辈子的产业，终究还是被大资本收割了。虽然王健林依然是万达的最大单一股东，可在集团重大决策上，他已经没有一个人拍板的权力了。

这一切都源于一场对赌协议。2021年，郑裕彤家族、中信、蚂蚁、腾讯、碧桂园以及太盟投资等22家机构，对珠海万达投资380亿元。根据该协议规定，万达需要在2023年内完成上市。否则，万达就需要支付现金回购股权，额外再支付8%的利息。这笔钱光是利息每年就高达30.4亿元。结果大家都知道了，万达在2023年冲击港股失败。

这对万达而言，是一个重大打击。也正是因为这场对赌失败，王健林为了擦屁股，不得不甩卖万达的优质资产。其中，万达广场就被卖掉了15座，万达院线的第一大股东也变成了儒意影业，而儒意影业的控股股东是腾讯。王健林不但失去了万达商管的绝对控股权，还失去了万达院线的控股权。

对王健林而言，最不舍得卖的就是万达广场了。这是万达赖以生存的根基所在，也是最大的现金流来源。按照王健林的规划，建设1000座万达广场，平均每座一年收租1个亿，年度营收就稳定在1000亿以上。没有什么比二房东还更能稳稳赚钱的生意了。为了降低成本，万达商管还特意打造了一个“轻资产”模式。

简单地说就是，建设万达广场，万达不出钱，由第三方资本出钱。万达主要负责广场设计、广场选址、广场施工建设，还有品牌入驻，招商运营等。建成后的万达广场所有权归属于大金主，而运营权归属于万达商管。如果终止与万达的合作，那这座广场也不能以“万达”来命名了。

这是一套绝妙的经营逻辑。万达不用出钱，也不用负债，专门当二房东，就把钱给赚了。收上来的租金，由万达和金主五五分成。谁愿意来当这个金主呢？主要就是险资。因为险资追求的是长期的、稳定的收益，收益率低一些，也没关系。过去，险资主要是入股房企，可很多民营房企都爆雷了，把钱交给万达，去经营万达广场就成了一桩“旱涝保收”的生意。

万达广场就像一只只下金蛋的母鸡，给万达带来源源不断的现金流。如果没有对赌的失败，王健林无论如何都是不愿意甩卖万达广场的。但是，老王家里也没有余粮了。1000座万达广场的计划至今也没有实现，只建成了400多座，达成率不到50%。

在引入600亿全新战投以后，万达算是挺过来的。吃了对赌的亏，新的投资协议也不再设置对赌条款了。这就是一笔纯粹的股权交易救命钱。资本方要的是万达60%的股权，王健林要的是救万达于水火。此前，万达还被冻结了162亿股权，如今也都解封了。

从此以后，万达再也不是王健林的家族企业了。王思聪想要继承万达，也要看手握另外60%股权的大股东的脸色了。从某种意义上来说，王思聪已经丧失了对万达商管的继承权。未来的万达是一家股权较为分散，资本机构持有大部分股份的现代企业集团了。它彻底地脱离了家族化的股权结构。

如果万达能够再次上市，那么，它仍将是中国最值钱的商业广场二房东。万达挺过来了，王健林的家族企业没了。

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抱上中东土豪的大腿，万达挺过来了？

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