人民币要升值了？

2024年8月27日下午5:22 • 荆棘阿甘

前些天摩根大通估计中国企业未结汇的外币存款是3000-6000亿美元，这些钱以美元的形式存在银行，之所以不换成人民币，主要是美元存款的利息高，而人民币存款的利息低。

在月中的中美金融工作组第五次会议之后，有一些银行开始降低了美元的存款利息，比如说一年期存款，江苏银行降低了10个基点，北京银行甚至下降了50个基点。

一旦银行把美元存款利率下调，那是否会有企业把美元结汇成人民币呢？

有人说就算下降了，美元存款利率还是高达4.5%，而同样一年期的人民币存款利率只有1.35%，超过3个点的利差应该还是很吸引人的，所以美元存款不会换成人民币存款。

但是这个说法没有考虑到人民币升值的影响。

比如说现在存款100万美元，利率是4.5%，一年后拿到本金和利息总计104.5万美元，到时候人民币升值到6.8，那换成人民币就是710.6万人民币。

如果现在就按照7.1的汇率把100万美元换成710万人民币，存银行一年，按照利率1.35%计算，一年后本息总计就是720万。

所以现在对很多持有外汇的企业来说，人民币升值的损失有可能会大于多出来的那3个点银行利息。

人民币从7.1升值到6.8，其实是很正常的波动，特别是在美元要降息的大背景下，资金停止外流，转而流入，这几个点的汇率波动就完全合情合理了。

有一种担忧是人民币升值以后，影响中国制造业的出口。

在现在国内失业率高企的情况下，这种担忧是正常的，但是人民币如果升值四五个点就让中国制造举步维艰，那我们的制造业水平就太差了。

现在我们的制造业其实已经没有对手了，这一点从日本的出口数据就能看出来。

2020年以前，日元兑美元汇率在100-110区间，而今年贬值到了150，贬值幅度差不多40%，但是相比于2019年，今年日本的出口只增加了30%左右。

也就是说扣除日元升值的影响，日本的出口是下滑的，按照美元计算，2019年上半年日本出口总额3474亿美元，2024年上半年是3383亿美元，下滑了2.6%。

而中国同时期是增长了44.6%，这是按美元计算的，排除了人民币贬值的影响。

同一时间段，日元贬值超过40%，出口下滑了2.6%，人民币贬值14%左右，出口增长了44.6%。韩国比日本的情况好一点，不过也远远不如中国，这说明中国在高端制造业上和日韩已经拉开了差距。

相比之下，越南对我们的威胁才是最大的，虽然说今年相比于2019年，越南的贸易差额增长不是很大，但是越南的出口可是增长了50%。

从这个数据来说，中国制造业已经走向了中高端，汇率波动几个点对出口的影响不会很大，不会让订单转移到日韩等西方阵营，而能够转移出去的订单，主要也不是汇率的影响，比如越南和印度，这主要还是基于地缘政治和中美贸易战的考量。

所以人民币升值四五个点到6.8附近，我估计央行是不会有什么动作的，也就是默认升值。只要升值到这里，那美元存款和人民币存款的利息差就被完全抹平了。

如果美元在一年内降息的幅度超过75个基点，导致人民币升值到6.7，6.5，甚至6.3，那现在美元存款就亏大了。

基于这种分析，人民币的升值应该在路上了，结果就是人民币的资金开始变多。3000-6000亿美元的外币存款，哪怕只有1500亿美元兑换成人民币，就相当于央行投放了1万亿人民币的货币。

这1万亿会有一部分变成人民币存款，也会有一部分买入国债和股票，缓解市场短期流动性不足的问题。

从结果上来说就是人民币升值，M1走高，市场资金变得充裕起来。

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