美元基金想用这个理由，从猿辅导和作业帮把投资要回来？

据《金融时报》报道，就在7个月前，还向中国课外辅导初创企业投入了数十亿美元的投资者，现在正在考虑如何收回资金。此前，监管风暴已经抹去了这些公司的大部分价值。

猿辅导和作业帮是两家备受瞩目的教育培训公司，在上个月新的校外辅导政策出台前，其总估值超过250亿美元。近年来，这两家公司分别从投资者那里筹集了约40亿美元和30亿美元的资金，投资者包括了软银的愿景基金、老虎环球、DST环球、腾讯以及新加坡的GIC和淡马锡投资基金。

知情人士称，其中一些基金正在进行谈判，希望在监管行动之后，从这些公司拿回他们的投资，新的规则实际上禁止了课外辅导行业商业公司的发展。

上周出台了的规定中，禁止学科类教育培训公司商业化、筹集资金或在证券交易所上市，还禁止外国投资者参与此类公司，包括通过“可变利益实体”（VIE）结构进行参与。

VIE这种机制没有得到中国的法律认可，20年来一直被国际集团用来绕过对中国公司的外国投资限制。

这一消息导致校外辅导行业三大上市集团的股价暴跌，并引发了投资者这个行业中的私营公司的未来发展的质疑。在美国上市的大型中国科技公司的股票也暴跌，这些公司也依赖VIE结构。

金融时报引用一位了解猿辅导和作业帮投资者的人士的话报道称，“这些基金正试图评估他们的选择，是否有办法进行清算，拿回他们的资本。遗憾的是，他们没有机会拿回收益。其中一些人以每股几美分的价格投资，这些公司最后的估值达每股数百美元，但他们现在拿不到这些收益了。”

据一些知情人士说，投资者正在研究投资协议中的条款，这些条款允许在企业非法经营或法律发生变化而导致VIE结构出现问题时赎回资金。

知情人士说：“挑战在于，我们还没能弄清楚这一法律变化，是否符合这些条款的规定。我们有（在中国的）律师正在研究它。”

知情人士表示，这两家公司最近筹集的部分资金仍在中国境外，如果投资者要将其赎回，可能会更容易些。在VIE的结构下，中国企业在开曼群岛等避税天堂注册接受外国投资的控股公司。

这两家公司的未来仍然不确定。猿辅导上周似乎在探索新的业务途径，它推广了一个应用程序，以培养孩子的科学素养，而不是只会专注于课业。作业帮的员工告诉《金融时报》，他们预计会有裁员，同时在等待相关细节，看看哪些业务仍被允许经营。

并非所有猿辅导投资者都在考虑赎回。一位小型投资者说，他“暂时不考虑赎回资金，还不知道结果如何，所以我们的反应会很谨慎。”

一位知情人士说，中国教育部门也正在努力避免大规模裁员和教师失业的情况发生。但是很明显，作业帮和猿辅导的业务所剩无几，不会像去年投资者对它们的估值那样价值数十亿美元了。

这位知情人士说，一些支持者与顾问讨论了这些公司是否会同意在不需要通过法律程序的情况下归还部分资本。他们希望这些公司没有花掉上几轮融资获得的大量现金。

猿辅导在去年10月以155亿美元的估值筹集了22亿美元，而作业帮在去年12月筹集了16亿美元，之前的一轮融资活动使作业帮的价值达到约100亿美元。猿辅导有370万在校学生参加课程，有3万名员工，而作业帮在融资时有5000万日活用户和3.5万名员工。

作业帮否认其投资者要求赎回其股份。

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